哈尔滨铝包木门窗厂

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1、森鹰窗业二次IPO：收入真实性依旧存疑，多家大客户资金链断裂，募集项目产能无法完全消化2、断桥铝门窗十大品牌排名(含品牌型号和价格)3、将“妻儿”踢出一致行动人，做门窗的皇派家居启动IPO了

森鹰窗业二次IPO：收入真实性依旧存疑，多家大客户资金链断裂，募集项目产能无法完全消化

冬日旭阳，泡一杯淡茶，坐在院子里细细品味惬意人生……这就需要高密封性能、高效热回收性能的门窗来呵护身心的温暖。森鹰窗业就是制作节能铝包木窗的一家公司。

2022年3月，森鹰窗业再次冲击创业板IPO，拟公开发行股份的数量为不超过2,370万股，拟募资6.73亿元（募资项目如下表）。

森鹰窗业成立于1998年9月，主营定制化节能铝包木窗业务，产品包括节能铝包木窗、幕墙及阳光房，实控人边书平、应京芬持股83.35％，截至2021年末，公司共拥有73项已获授权的专利，其中发明专利27项，实用新型专利40项，外观设计专利6项。通过定向发行进行5次增资，2014年1月24日挂牌新三板，2015年7月进入上市辅导阶段，2017年10月31日首发申请被否。

前次申报被否的主要原因如下：1.发行人披露的招股说明书未能充分说明报告期内经销渠道收入占比逐年上升，经销产品单位售价、毛利率显著高于其他渠道的原因，以及2017年6月末应收账款余额超过当期主营业务收入，其中工程渠道应收账款余额大幅高于当期工程渠道业务收入的原因。2.发行人在首次申报时未披露2013年8月因业务人员伪造检测报告被上海市城乡建设和交通委员会予以行政处罚的情况。发审委认为，发行人存在信息披露不规范、内控控制制度尚不健全且未能有效执行等情形，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》（第4条和第17条规定）

从2007年成立上海森鹰谋求上市未果后注销至今，收入真实性存疑、大宗业务资金链紧张、募集项目产能无法完全消化、利润持续下滑等问题仍需关注。

1. 存在大量收入来自离职员工及股东设立的经销商疑点颇多、水电燃料费波动趋势与营收波动趋势相反、大宗与经销模式相对毛利率逆转、存货周转率仅相当于行业均值的一半、上下游交易对象高度重叠等诸多不合理现象，收入真实性依旧存疑

根据招股说明书披露，报告期内，公司经销商数量由179家增至194家，而2019年、2020年收入却精准控制在2.8亿元左右，数据略显诡异。是通过压货策略还是其他情况，将收入数据确认如此完美？

进一步分析发现，公司存在邱东、李金海、张晓梅、李楠等9名离职员工或股东设立的经销商，经测算，其平均销售收入相比其余经销商而言高达4.05倍、7.20倍、4.32倍、5.68倍，销售收入比其他经销商有几何倍增长。获取前5大离职员工及股东设立的经销商与前5大其余经销商对比，平均销售收入与返利差距幅度虽然缩小但依旧存在距离。

或许，离职员工对公司的产品有更精确的把控，加之销售返利比例也是其余经销商的2倍，有产品价格优势以及先行进入经销优势，但如此大的差异未免让人困惑，是否存在关联关系做大收入。

对此，发行人抽取终端客户订单，并获取发行人与订单对应的销售订单、用窗图纸、核价审批单、出库单及发运单，及经销商与终端客户之间签订的产品销售合同、安装验收单及付款收据，穿透核查覆盖金额占离职员工设立的经销商收入总额比在76-80％，存在一定的差异。

同时，我们比对运输费用与营业收入：报告期内，运输费用分别为1,197.20万元、1,656.57万元、1,515.52万元和815.00万元，在收入复合增长率未16.78％的情况下，运输费用不仅并未增长还略微下降，公司解释为2020年由于疫情影响大宗模式发货量大增东北地区业务增长过快而用途距离短单位运输费用低使得所致，并提供地区各销售模式下的发货量增减变动，但并未说明地区单位运输费用的差异，并且经销商模式下收入并未下降，运输费用下降远低于营业收入的增速呈现不匹配状态并未给出充足依据。

公司不向经销商提供产品安装服务，经销商向其终端客户提供节能铝包木窗安装服务，安装费用由经销商承担，与“同行业可比公司顶固集创、江山欧派、欧派家居、梦天家居均由经销商提供产品安装服务，承担安装费用”会计确认一致。

存货规模恰恰也是上次IPO被否所关注到的问题，森鹰窗业的库存商品在报告期内数额跟构成占比依旧显著上升。公司解释为：1）2021年6月末，公司在产品占存货余额比例相对较高主要系“青岛银丰玖玺城项目”在产品余额较大所致，该项目在产品余额为1,353.20万元。2）2021年6月末，公司库存商品余额相对较高主要系公司处于年中生产、销售旺季所致。在应收账款高度异常的情况下，公司是否通过虚假采购生成大量存货，让资金空转一圈进行“假账真做”的可能性势必大大提高。

假设公司与经销商或第三方结成同盟，超出客户正常需求水平大量发货，那么，我们观察公司存货周转率与行业平均相比，基本将近是行业的1/2，如此缓慢的存货周转率是否为与同行业可比公司的销售模式差异导致的？

经查阅，同行业公司经销商模式基本相同，即在客户收到货物时即确认收入，区分点在于欧派家居、梦天家居大宗业务较公司多，存货周转率较快；顶固集创存在大量比重的五金业务，属于非定制产品，需要一定量的备货以满足客户需求；王力安防的大宗业务的营收占比40％与公司基本接近。根据可比行业公司分析得出，公司存货周转率远慢于行业可比数据不具备合理性。

公司还存在14家客户与供应商重叠，上下游产业链均为同一企业是否有虚增收入与存货的情况依旧值得怀疑。以北京紫琉璃装饰工程有限公司为例，其实控人为张晓梅，曾是公司员工，该公司既以招投标的模式采购公司商品，又以经销商模式代理公司商品，同时，还为公司采购商品，作为一家“年度应纳税所得额不超过30万元”的小微企业，而公司仅仅与森鹰窗业每年业务往来收入1000万元-3000万元，以招投标模式进行采购的理据与资质、真实收入到底有多少抑或是税收问题？与森鹰窗业是否存在串货情况令人浮想联翩。

制造业生产商品的增加与水电燃料用量息息相关。报告期内，制造费用中的水电燃料费分别1,239.02万元、1,125.41万元、1,154.96万元和684.83万元，占制造费用的比例分别为21.50％、19.07％、17.05％和17.69％，金额及占比呈缓慢下降的趋势。在南京森鹰工厂等生产基地扩产投入、生产设备未有明显能耗更新披露、生产设备没有更新、生产人员不断增长等的情况下，仍与营业收入的增长呈现反向态势，公司披露“系报告期内公司采购电和燃气的平均单价下降以及不断改善生产管理，能源的使用效率不断提高所致。”，剔除疫情期间政策有打折因素，估值之家认为解释过于笼统没有理据，并且水电费下降与制造费用的增长、收入增长严重不符。

前次申报被否时，发行人经销商模式平均毛利率高于大宗业务模式毛利率10％以上，但本次报告期趋势发生变化，大宗业务模式均高于经销商模式毛利率2％-5％，对比可比公司基本两者模式毛利率在不同年份均呈现波动趋势，毕竟毛利率变化跟随产品结构、定价策略等因素而非一边倒，做价痕迹稍显明显。

2013年8月因业务人员伪造检测报告，虽然报告期内，未发现是否存在检测报告造假的行为，但检测报告作为大宗业务模式下收入确认的重要依据之一，对公司大宗模式下收入的真实性依旧存疑。

综上，从离职的员工或公司股东设立的经销商数据、运输费用、存货周转率、水电燃料费、上下游产业链为同一公司且资质存疑、曾伪造收入确认依据材料等多维度对比而言，不禁让人产生疑问：公司收入的真实性到底有几分？

2. 应收账款高企存压，大宗业务诸多客户资金链紧张、经营困难，持续盈利能力存疑

随着2020年5月“三道红线”“两集中”等房地产行业调控政策出台，房地产行业启动本轮调控周期，至2021年下半年房地产行业达到本轮调控周期最严阶段，房地产企业资金压力加大，支付能力下降，影响到房地产商的开发规模和开发进度，部分持续高杠杆运营的房地产企业在本轮调控中受到影响更大。

2018年至2021年6月，公司应收账款余额占当期营业收入的比例分别为45.42％、42.24％、42.90％和37.65％，相比可比公司占比过高，公司大宗业务常年占比50％以上，占该模式销售收入比重分别为82.20％、70.40％、66.20％和67.37％，应收账款余额占营业收入的比例较高。

随着恒大、泰禾等房企接连债务承压，公司大宗模式主要以未上市的区域性房地产公司为主，无法获取财务数据，故难以按照“三道红线”进行分类，根据国家企业信用信息公示系统、天眼查、中国裁判文书网以及其他公开市场信息，截至2021年6月末，公司已出现齐齐哈尔龙晖房地产开发有限公司、北京东隆房地产开发有限公司等客户出现债务违约、无财产可供执行、新增诉讼案件涉及金额重大或实际控制人涉刑，未来经营存在不确定性等表明可能存在经营困难、资金链紧张迹象的情形，具体情况如下：

根据最新公开市场信息（截至2021年12月31日），荣盛房地产发展股份有限公司（以下简称“荣盛发展”）存在商业承兑汇票逾期的相关传闻，表明其可能存在资金周转困难情形。截至2021年6月末，公司客户中为荣盛发展子公司的客户涉及的收入、应收账款情况如下：

3.募集资金用于扩展1倍产能，未来收入增速能否消化？

目前产量基本维持在40多万平方米，产能利用率超过100％，募集资金扩增产量接近1倍，那么收入能否快速增长消化产能呢？

拆分收入产品明细来看，目前公司产品增速受益于其他节能铝包木窗的快速增长，其增速在2019年至2020年也未相比主营收入达到100％的快速增长，其余产品规模基本进入增速瓶颈期，并且其他节能铝包木窗对S86和P120系列有替代性。

截至2020年8月，我国各级政府共颁布被动式建筑鼓励政策115项，以河北省石家庄市为例，相关政策包括：①优先保障用地；②在容积率上给予支持：按其建设被动房的地上建筑面积 9％给予奖励且不计入项目容积率；③优化办事流程：投入开发建设资金达到工程建设总投资的25％以上和施工进度达到主体动工可办理《商品房预售许可证》；被动房建筑在办理商品房价格备案时，可上浮 30％；④给予财政补贴等。

而2021年12月，房地产市场成交止跌回升，29个重点监测城市商品住宅成交面积环比增长16％，同比跌幅收窄至35％，较2019年同期下降26％。自2020年8月“三道红线”等房地产投融资调控政策实施以来，公司新签订的大宗业务客户合同额有所减少，对公司的大宗业务开展产生了一定的不利影响。

故此，公司自身预计2021年营业收入增速为14％，在房地产“三道红线”的大环境、产品主要适用北方寒冷天气地区等因素下，是否能快速消化高增的100％产能令人存疑。

4.为达IPO要求撤销股东对赌协议，是否存在背后抽屉协议令人存疑

2018年，美凯龙商场、居然投资、梅州欧派入股森鹰窗业经各方协商确定为15元/股，此次入股在公司2017年IPO被否后进行，入股价格低于2015年16元/股与18元/股，增资价格具备一定的合理性。公司承诺在2025年之前，三方可以随时明示或以行动放弃协定下森鹰窗业的上市工作，并要求后者回购股份。

2020年10月、11月、12月签署的《补充协议》，各方已通过签署《补充协议》的形式解除了全部特殊利益安排条款，同时，各方确认自《股东协议》签署后，相关特殊利益条款自始无效且未被实际执行，并已完整解除，各方之间不存在恢复执行的约定或其他利益安排，就解除事宜各方均不存在纠纷及潜在纠纷。

对此，公司赶在IPO前对“审核红线”问题签署《补充协议》，协议内容对美凯龙商场、居然投资、梅州欧派并无利益的情况下三方为何理由未作陈述，是否存在背后抽屉协议未可知。

5.实控人曾涉嫌行贿、报告期间频繁更换董秘

2016年9月，实际控制人边书平及其控制的骏鹰投资因涉嫌单位行贿罪被上海市杨浦区检察院立案调查，行贿对象为李耀新（曾任上海市经信委主任），行贿金额为100万元，因未得到不正当利益，最终被作出不起诉决定。

此外，报告期内，森鹰窗业的董秘一职曾发生了四次变动，先后有张同新、付丽梅、芦洋和李海兵就任，董秘一职压力可谓不小。

6.报告期内毛利率受原材料影响波动较大，成本管控相对较差，业绩承压

公司所需产品的主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、五金件及密封胶条等，其中，境外供应商采购的原材料主要为红松和水性漆等，直接原材料占比主营业务成本为55％-65％，直接材料价格变动对公司生产成本的影响较大，2020年及2021年毛利率变动为-8.31％，明显低于顶固集创、江山欧派和欧派家居，若未来原材料采购价格发生剧烈波动，且公司应对原材料价格波动的措施未能见效，将不利于公司的成本控制，进而对公司的经营业绩造成不利影响。

南京森鹰于2020年下半年投产，产能处于逐步释放过程，因而折旧、摊销等制造费用较高，导致2021年1-6月的平均生产成本较高，毛利率较低1.58％，如果公司收入增速没有至少20％大幅增长，毛利率可能持续下降。

报告期内，公司的期间费用率分析如下：（1）销售费用率从2018年9％增长至2021年6月的12.69％，高于行业可比公司的平均水平，主要系销售人员薪酬、业务宣传费投入所致。销售人员薪酬远高于可比公司，而森鹰窗业所处销售地区相对可比公司地区平均薪酬又相对较低，会否存在额外的销售返利、抑或销售人员的结构问题等情况应当持续关注。宣传广告费率由3％增长至6％，表明公司的获客成本持续增加。

（2）报告期内，公司管理费用率由5.04％增长至6.34％，明显高于行业可比公司平均水平，主要系折旧摊销、管理人员职工薪酬所致，与南京森鹰投入生产息息相关，但总部位于哈尔滨地区管理人员薪酬几乎是同地区的1倍，管理销率相对较差。

（3）报告期内，公司研发费用率与同行业可比公司平均值存在一定差异但差异相对较小，主要系公司产品种类与同行业可比公司存在一定差异所致。

综上，公司的三费率基本高于行业可比上市公司，成本管控能力略差，管控水平需有待进一步提高，且公司受原材料波动以及资产结构变动较大，未来盈利能力减弱。

此外，公司自2014年发展电商渠道以来，仅作经销商引流之用，但对电商渠道的货币资金回款模式、其他货币资金明细未作详细阐述，无法排除经销商是否有占用资金之嫌疑。

本文源自估值之家

断桥铝门窗十大品牌排名(含品牌型号和价格)

断桥铝门窗是当下热度比较大的封窗首选材料，断桥铝门窗品牌也相当的多样化，对于外行业主来说，根本不知道该怎么选择。那么当前断桥铝门窗哪个品牌好呢？哪个品牌性价比高呢？下面跟着小编一起来看看断桥铝门窗品牌十大排名吧！

断桥铝门窗进口品牌代表：ykkap、schuco、wicona、tostem；预算3000元/㎡起

断桥铝门窗国产品牌代表：皇派、新豪轩、新标、派雅、轩尼斯、飞宇、贝洛克、蓝鹰；预算1500元/平米起；

1、皇派门窗

国产名气较大品牌，实力与口碑兼备，擅于营销、同时也是中国系统门窗编制单位之一；全国终端品牌专卖店800+家，覆盖中国大陆30个省、自治区、直辖市，12万平方米的现代化生产基地！

代表产品：亚运系列 100平开窗 1099元/平米起

2、新豪轩门窗

国产高端断桥铝门窗品牌，主打窄边系列、先后获的红棉中国设计大奖，总部在广东佛山，拥有亚洲最具规模的生产基地，面积近35万平方米 ，在国内拥有完整的品牌营销网络体系！

代表产品：海伦100系列 799元/平米起

3、新标门窗

广东实力品牌，总部卫浴大湾区，家装和工装都做的很好。自有超过1000家线下体验店，新标门窗智造基地建筑面积达35万平方米！

代表产品：3s格蓝汉系列

4、paiya派雅

成立于上世纪90年代，产品定位可上可下，总部在佛山南海，自有平开窗、推拉窗、折叠窗、升降阳台窗、阳光房、推拉门、吊趟门、折叠门、平开门、铝木生态门等多条产品线；

代表产品：星语系列

5、轩尼斯门窗

断桥铝门窗界的网红品牌，品控好、款式相对新颖、主打年轻一代家装人群，每几年就会推出一款爆款，备受当下年轻业主喜欢，品牌活动较多，力度较大！

代表产品：杰斯卡系列

6、欧米德资门窗

门窗界无缝焊接第一品牌，将门窗的水密性、气密性、抗风压、隔音、隔热、安全等性能系统完美的有机结合，性价比较高；

7、森鹰门窗

进口品牌，国内200+直营门店，在哈尔滨设有20万平米的森鹰双城工厂，主打铝包木窗，引进意大利生产线，美学设计，款式新颖；

代表产品：N86铝木系列

8、墨瑟门窗

德国的国际品牌，以其系列门窗的产品和优质服务，在中高端门窗市场中占有一席之地，价格中上；

代表产品：MS65U

9、飞宇门窗

江苏门窗品牌，定位扎实，在四川重庆一代有着好口碑，其专注注高端铝合金门窗品类，专注于高端铝合金门窗定制领域！

代表产品：玉兔系列

10、WARREN沃伦门窗

在北京佛山都设有生产基地，其门窗产品采用“超高精”铝合金型材、进口五金配件，精细化制作安装工艺，八个系列产品，品质较高！

代表产品：75内开窗系列

门窗选购注意：

南方适合：皇派、新豪轩、新标、派雅、轩尼斯、飞宇

北方适合品牌：森鹰、墨瑟、良木道

以上就是关于断桥铝门窗十大品牌的相关介绍啦。近期有打算封窗的业主，可以根据自身的预算，去选择合适的那一个品牌，再进行价格对比，选择性价比更高的那一个品牌哦！

将“妻儿”踢出一致行动人，做门窗的皇派家居启动IPO了

（文/解红娟 编辑/马媛媛）继哈尔滨森鹰窗业后，皇派家居或将成为年内第二家过会的门窗企业。

观察者网了解到，近日皇派家居提交的IPO材料被深交所正式受理，中泰证券为保荐人。

招股书披露，皇派家居计划以公司股份的25%募资8.48亿元，募集资金净额将根据项目的轻重缓急情况投入以下项目：铝合金窗智能化生产线扩建项目、铝合金门窗智能工厂建设项目、研发中心及信息化建设项目、品牌推广及营销服务升级项目以及补充流动资金，预计使用募集资金合计8.03亿元。

直系亲属并非一致行动人

值得一提的是，最早创办皇派家居的并非朱福庆，而是以花洒为主营业务的适意卫浴。2014年12月12日，适意卫浴召开董事会，同意公司投资皇派有限，注册资本为110.00万元，比例为100.00%。

而最早拥有皇派有限股权的，也不是朱福庆，而是朱福庆之妻曾淑珍。2015年5月13日，皇派有限召开股东会，同意吸收曾淑珍为公司股东，以货币形式认缴新增注册资本124.43万元，持股比例为1.98%。

曾淑珍成为皇派有限股东不到一个月时间，就拉来朱福庆入股，两人分别以5355.00万元、820.57万元的代价受让适意卫浴将所持的公司85.00%、13.025%的股权。

至此，朱福庆夫妻持有皇派有限100%股份。而随着皇派有限改名成功，皇派家居最终成为了以朱福庆为主的家族企业。

具体来看，朱福庆将持有股份一分五，通过与弟弟朱建庆合伙创办的与皇派投资、珠海真创、珠海邦惟、珠海欧哲的间接持有皇派家居另外75%的股权，受益于此，朱建庆也是皇派家居的间接持股人。

曾淑珍则将手持股份均分三份，其与儿子朱凯松、女儿朱梦思分别持有5%的股权。

但吊诡的是，尽管朱福庆、曾淑珍、朱凯松、朱梦思四人为直系亲属关系，但曾淑珍和朱凯松并不构成皇派家居共同实际控制人。招股书显示，朱福庆仅与女儿朱梦思构成皇派家居实际控制人。

此外，曾淑珍、朱凯松也在皇派家居董事名单之外，同时未曾担任皇派家居高级管理人员任一职务，相较之下，朱梦思被身为董事长的朱福庆委以重任，担任皇派家居董事和董事会秘书。

这并不符合家族企业的传统，也不符合朱福庆任人唯亲的人才策略。招股书显示，朱福庆的弟弟、女儿甚至表兄弟均进入到董事会担任董事一职，同时还是皇派家居的高级管理人员。

而促使朱福庆将妻子与儿子踢出皇派家居董事、监事、高级管理人员团队的原因，或许与关联交易有关。

招股书显示，为避免关联方通过关联交易损害皇派家居利益及其他股东的合法权益，皇派家居控股东、实际控制人以及董事、监事、高级管理人员需要承诺减少和规范关联交易。且根据上市规则，公司需要对关联交易行为进行披露。

换言之，皇派家居可以较为轻易的与曾淑珍、朱凯松旗下公司产生交易。可以参考的是，2021年度，皇派家居向实际控制人朱福庆之子朱凯松销售货物12.45万元。

对于交易细节，皇派家居仅表示，交易价格公允，不影响公司主营业务的独立性，不存在损害公司及股东利益的情形。

2年估值翻三倍

直系亲属股权变动告一段落，朱福庆开始对公司核心员工实施股权激励。

2019年12月，朱福庆将珠海欧哲、珠海真创所持皇派家居部分股权以相应的价格转让给朱涛庆、周谱峰、朱建庆、周志军4位员工，前两位持有皇派家居3.90%股权，后两位持有皇派家居0.8%股权，且周志军、周谱峰为朱福庆表弟。

与此同时，皇派家居的转让价格从朱福庆入股时的1元/注册资本，上涨至3.17元/注册资本，历时近五年。

但要论抬价能力，还是少不了外部资本的支持。2020年3月，皇派家居同意珠海真创将所持有的皇派有限1.00%、0.40%的股权转让给黄海敏和姚吉庆，后者为慕思股份副董事长。

根据股权转让合同约定，珠海真创将其持有的皇派家居0.40%的股权共25.20万元出资额，以263.594595万元转让给姚吉庆，据此计算，皇派家居的转让价格为10.46元/注册资本。

换句话说，在不到半年的时间里，皇派家居的转让价格上涨三倍有余，且期间并未对公司进行过增资。

姚吉庆之所以愿意为高价买单，主要是双方曾签署过一份对赌协议。根据协议，皇派家居必须在股权转让协议签订三年内完成上市，如若不然，皇派家居控股股东或其指定的第三方需按本次股权转让价款回购，并按年化6%计算利息给到姚吉庆。

皇派家居冲击IPO前夕，红星系企业成功入股。2020年12月，星凯程鹏和上海龙灵分别认缴新增股份286.5万股和26万股，增资价格为10.76元/注册资本。同时，星凯程鹏将其持有皇派家居的61.54万股股份作价662.1704万元（10.76元/股）转让给上海龙灵。

天眼查数据显示，星凯程鹏为红星美凯龙家居集团旗下全资子公司，法定代表人为车建芳；上海龙灵虽与红星美凯龙没有直接联系，但红星美凯龙的董事车玉梅、美凯龙家居集团执行总裁朱家桂均有持股。

值得一提的是，红星美凯龙并不是第一次作为投资者入股家居企业，此前成功过会的慕思股份，就有其身影。其中，红星美凯龙与车建芳旗下龙袖咨询分别持有慕思2.50%、1.00%股份。

更值得一提的是，本次变更后，截至本招股说明书签署之日，皇派家居股权结构和股本无变化。数据显示，皇派家居15位股东共持有7812.5万股股份，按10.76元/股计算，皇派家居估值为8.41亿元。

而据招股书披露，皇派家居计划以公司股份的25%募资8.48亿元，也就是说，其估值约33.92亿元，较2020年的8.41亿元上涨303.33%。

靠门窗一年进账9.34亿

公开资料显示，皇派家居成立于2014年，主营业务为铝合金门、窗和阳光房的研发、生产和销售，主要产品有铝合金窗、铝合金门、阳光房。

数据显示，2021年皇派家居共实现营业收入10.25亿元，同比增长10.25%；归属母公司股东的净利润1.31亿元，同比增长14.48%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润1.25亿元，同比增长14.28%。

分产品来看，窗、门、阳光房、其他业务收入和其他分别实现营收7.06亿元、2.28亿元、0.5亿元、0.3亿元和0.1亿元，分别占总营业收入的68.92%、22.29%、4.85%、2.96%和0.99%。

主营收入依赖于门窗的同时，皇派家居营收渠道过于依赖经销商。数据显示，2019年度、2020年度和2021年度，皇派家居经销收入占主营业务收入的比例分别为99.49%、99.55%和99.91%。

“经销模式有利于公司借助经销商的区域资源优势拓展营销网络，提高品牌知名度和产品的市场占有率。”皇派家居表示，尽管与经销商建立了长期良好的合作关系，但若个别经销商未按照经销合同的约定进行产品的销售和服务，将会对公司的市场形象产生负面影响。

截至2021年12月31日，皇派家居已拥有超过800家品牌经销商、900多家专卖店，覆盖中国大陆30个省、自治区、直辖市。

此外，和所有的家居一样，皇派家居也面临毛利率下滑、大宗业务减少的窘境。

数据显示，2019年至2021年，皇派家居的销售毛利率分别为34.85%、37.29%和34.57，对应的销售净利率为5.85%、14.2%和12.75%，仅在2020年出现了上涨趋势。

皇派家居认为，毛利率的下滑与材料成本上涨有直接关系。“公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为75.11%、74.46%和76.90%，直接材料价格对公司主营业务成本的影响较大。”

观察者网了解到，皇派家居生产所需的原材料主要包括铝型材、玻璃、五金配件等，其中铝型材主要受铝锭价格波动影响，成品玻璃主要受玻璃原片价格波动影响。

皇派家居坦言，由于铝锭价格和玻璃原片价格受国际国内经济形势、国家宏观调控政策及市场供求变动等因素的影响较大，未来几年铝锭价格及玻璃原片价格变动仍存在一定的不确定性。

另一不确定因素则是大宗交易的客户房企。尽管这在皇派家居营收渠道上占比不大，但依旧会影响其业绩。

皇派家居直言，系统门窗行业会受到房地产行业景气程度的影响，如果我国房地产市场未来较长时间内受到宏观调控的不利影响，公司存在因房地产市场不景气引发的装修改造需求下降而导致公司业绩下滑的风险。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。

系统门窗品牌

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