传统老酒一票难求一级市场也为白酒疯狂新派白酒成资本新宠

传统老酒“一票难求”！一级市场也为白酒疯狂“新派白酒”成资本新宠

“今年的A股市场只有两类投资者：炒白酒和不炒白酒的；只有两种投资品种，酱香型和浓香型A股。”

今年的A股市场上流行着这样一句话，也是今年白酒行情的真实写照。

虽然在最近几个交易日中，白酒板块出现了一定幅度的回调，但这丝毫不能掩盖它年内的高光表现。如截至12月29日收盘，山西汾酒从年初至今累计涨幅高达292%，酒鬼酒累计涨幅298%，金种子酒累计涨幅222%。

二级市场上的白酒如此受热捧，一级市场上的白酒类企业投融资是否也随之高涨？记者梳理了解到，一级市场上的传统白酒品牌早在多年前已被资本完成布局，当前传统酒企投资标的可谓“一票难求”，因此创投机构在其中的投资活跃度较低，但近年不断涌现的新兴白酒品牌则受到资本的追捧。而今年一个明显的趋势是，产业资本和行业外资本大鳄在二级市场的白酒上动作频频，行业的并购整合正在加速进行。

尽管当前一二级市场上对白酒都保持了较高的关注度，但随着中国消费群体的变迁，无论是传统品牌还是新兴品牌，都开始关注到国内白酒行业年轻消费者流失的问题。除了新兴品牌甫一诞生就主打“青春牌”之外，传统酒企近年也都纷纷发布迎合年轻消费者的新产品。

投资人士分析指出，白酒在中国具有很深的历史沉淀，且有很比较固定的消费场景，不会因为消费者年轻化趋势而改变白酒在中国的消费地位。但白酒品牌而言，能否攻占市场取决于其是否具有强大的产品研发能力和品牌运营能力。

各路资金抢占白酒标的

“每个基金背后都有一个白酒项目，大基金投大酒厂，小基金投小酒厂。”有基金负责人曾这样描述2011年-2012年间的白酒投资市场。由于当年白酒业绩大爆发，白酒企业成为PE/VC机构争抢的投资标的，也因此，白酒行业较早地完成了资本化布局。数据显示，2011年-2012年白酒行业累计获得V C /PE融资规模达5 。95亿美元，披露案例数量达20起。参与投资的基金包括江苏高科产业基金、中信产业基金、盛万投资、睿信投资、汇富银创投、国泰君安创投、湖南高新创投集团、上海景林资产、盈信投资等数十家投资机构。

直到今年，国内不少传统酒企已登陆资本市场，一级市场上仍未上市的成熟期酒企标的并不多，因此也成为资本争相竞逐的对象。“白酒一直都是资本非常看好的赛道，因为他们的业绩大多都比较好，投资机构都比较想投进去，问题是投资机会很少。”温氏投资高级经理敖咏对记者表示，如今还未上市的传统酒企如郎酒、习酒、国台酒、西凤酒、剑南春等都是一级市场上的优质标的，但大都在多年前被资本布局了，如今的机会非常少，对于估值合理、财务数据好的白酒类投资标的，一旦开放融资，就会受到投资机构的追捧。

而由于今年的白酒板块在二级市场上炙手可热，产业资本和行业外的资本大鳄也开始觊觎这个“醉酒”生意。今年6月，复星集团通过旗下豫园股份入主金徽酒，9月上旬，为进一步巩固控制权，豫园股份再次斥资7.15亿元对金徽酒8%的股份进行要约收购，至此，“复星系”持股比例提升至38%；今年8月初，从事实业投资、投资项目管理等业务的江苏综艺集团，以4.6亿元的价格再度从维维股份手中接过枝江酒业；10月中旬，以金矿托管为主业，净利润正处亏损中的园城黄金亦宣布将收购酱香酒企圣窑酒业。

据了解，白酒行业此前曾出现两轮并购潮，第一次发生在2000年前后，第二次则发生在2010年左右，彼时白酒行业的繁荣吸引了众多行业外资本的进入，维维股份、联想集团等行业外资本参与白酒并购，上海浦创、中信国际等风投资本也关注到这一领域，而今年则是白酒行业掀起的第三轮并购潮。中原基金执行合伙人晋育峰表示，白酒企业盈利能力相对较强，现金流表现较好，相对抗周期等特点是资本争相布局白酒行业的主要原因。

前瞻产业研究院曾预测，到2023年，白酒行业市场规模将达到7874亿元，而有业内人士预计，经历了几轮并购潮，白酒行业开始呈现出集中化的趋势，行业整合也在加速。

“新派白酒”成资本新宠

传统“老酒”一票难求，资本则把更多的目光投向“新派白酒”品牌。今年3月，由小米前高级品牌公关总监刘飞创办的谷小酒获得了真格基金、中金汇财、博将资本等投资机构的3000万元的天使轮融资；6月15日，开山白酒完成1亿元B轮融资，投资领投方为元生资本，跟投方是高瓴创投和源码资本；9月24日，有创新白酒“开山鼻祖”之称的江小白正式官宣完成C轮融资，此轮融资由华兴新经济基金领投，正心谷资本、Baillie Gifford、招银国际等机构跟投。

记者从企查查获知，截至目前，白酒及相关企业中，获得天使/种子轮融资的有29家，获得Pre-A至A+轮融资的有30家，获得Pre-B至B+轮的有13家，获得C轮融资的有6家。

“新兴白酒品牌有非常明确的消费群体定位，主要针对年轻人或者女性群体，这个群体在过去的白酒消费场景中暂时是空白的。”在清晰的场景和消费群体定位的基础之上，新派白酒在酒的口味、审美、场景等方面，相较于传统“老酒”作出了很大的创新，除此之外，敖咏认为，新派白酒能够“破圈”的很重要原因还在于，善于运用创新的品牌运营手段，以及打造深入人心的品牌形象。

开山白酒的领投机构元生资本创始合伙人彭志坚表示，白酒这个万亿级消费赛道目前出现了结构兴机遇期，传统品牌老化，营销渠道变迁，给新品牌带来机会。如开山白酒通过开创性的工艺革新打造一款更能迎合年轻消费者喜好的香型，为中高端白酒消费提供了全新的选择。

对于新派白酒的创新意义，华兴资本集团董事长、基金创始合伙人及首席投资官包凡指出，在代际文化更替时，消费行业将有新一波传统品牌复兴、新品牌诞生的机会窗口；其次，酒作为一种社交货币和性格象征，在代际文化交替的过程中，需要出现一家可满足多种消费场景和个性化消费需求的巨无霸酒企。

年轻白酒“饮者”正在流失？

事实上，传统白酒繁荣，以及新派白酒诞生的背后，都指向了业内潜藏的一个担忧：白酒或许正在失去90后及未来用户。

根据CBNData公布的数据显示，目前国内白酒消费仍然以80后为主，老龄化趋势明显，90后对白酒的热情并不高。甚至有人戏称，宁愿享受喝着两三块钱啤酒带来的快乐，也不愿意承受几千块钱茅台带给他们的“痛苦”。在90后消费的白酒中，更偏爱40度以下，规格在300ml的小酒。

有机构研究数据显示，对比整个酒类的饮用动机，白酒并不能较好满足喝酒人群在娱乐性方面的诉求，迎合社交需求的情况偏多。在日常场合，饮用白酒的比例仅为18%，远低于其他酒类。消费者饮用白酒的场合中应酬聚会占25%，与朋友/同事聚会占27%，家族聚会占10%，酒席和喜宴占10%。

而这也恰恰就是当前白酒对于年轻化、国际化和创新化极大关注的真正内因。据记者了解，即便是传统“老酒”也早已开始关注到年轻消费者流失的问题，因此在近年积极取悦年轻“饮者”，如小郎酒、洋河小曲、古井小罍子、沱小九等各种小酒相继发布。

但敖咏并不担心白酒的年轻消费者流失问题，在他看来，二级市场上的白酒板块能有今天如此强劲的表现，也正是因为其市场空间被众多精明的投资者看好。而从客观上来看，敖咏认为有三方面的原因可以支撑白酒的市场空间：

第一，白酒是各类型酒中，中国人最容易触及以及了解的类型，而红酒或者洋酒却需要一定的辨识能力，才能区分其品质，因此其方便购买和品牌识别度高。第二，在中国的商务场合中，白酒始终被视为最高级别的礼遇来接待宾客；第三，白酒具有悠久的历史文化沉淀，很难被替代，而随着中国成为世界超级大国，中国的酒及酒文化也会被广为认知和接受。“最重要的是，无论对于哪个年龄层的人，商务场景永远存在，只有有这个场景，就有白酒的市场空间。”敖咏说。但是，他也指出，对于普通的休闲场景，大多数人对白酒尤其是高度数白酒的饮用量肯定是要低于商务场合，这考验传统企业和新型企业在客户粘性上下功夫，尤其是传统酒企，更需要在这方面进行革新。

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