什么是股市中的自由现金流-上市公司自由现金流量的计算

理财品种阅读 51 2024-11-08 14:20:57

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开心一刻：一个很虔诚的基督徒到非洲丛林探险, 不幸脱队迷失在丛林中, 接著更悲惨的事发生了.一只狮子发现他, 便开始追杀他, 他没命的跑啊跑啊! 终於让他逃到一棵树上, 可是那狮子也不愿放弃的在树下等.天黑了,他又饿又渴, 於是他开始向上帝祷告: 上帝啊! 请您将这只噬血的狮子变成基督徒吧!话刚说完, 树下的狮子说话了: 亲爱的上帝, 谢谢您赐给我丰盛的晚餐!

学习完三大现金流后，还应该了解一个与之相关的概念——自由现金流（free cash flow）。它最早由美国西北大学的拉巴波特、哈佛大学的詹森等学者于20世纪80年代提出，并在被投资大师巴菲特先生应用到上市公司的估值后，为投资界所熟知。通俗地讲，自由现金流就是在企业通过经营活动赚来的钱中，扣除维持企业正常运转和保持企业竞争力等必要投入后剩余的部分。

举个简单例子，小猪包子铺雇员小牛每月工资3000元，扣除房贷500元，交通、餐费等各类生活支出500元，以及下班后参加揉面发酵提升课程的培训费200元后，剩下的1800元才是小牛的“自由现金流”，可供其自由支配。

企业也是如此，不管要维持现有的生产能力，还是扩大生产规模，都需要进行再投资。只要企业还要持续发展就必须进行再投资，只有在扣除这些投资之后才能向股东分红。我们常说的只有为股东持续创造价值的上市公司才值得长期持有，指的就是那些拥有充沛自由现金流的企业。

自由现金流的计算公式为

自由现金流=税后净营业利润+折旧和摊销－资本性支出－营运资金支出

其中，资本性支出为企业对新增固定资产、无形资产的支出，属于投资活动现金流。

营运资金就是维持企业正常生产经营所需要的资金，其支出=期末－期初。营运资金=（流动资产－货币资金）-（流动负债－短期借款－应付短期债券－一年内到期的长期借款－一年内到期的应付债券），需要注意的是，一年内到期的长期借款和一年内到期的应付债券为一年内到期的非流动负债的附注内容，当季报不公布附注时，使用一年内到期的非流动负债代替。

公式较为复杂，若图方便可以直接用经营活动现金流净额减去投资活动现金流的流出额。但因为在投资活动现金流的净流出额中还包含了企业扩大规模的资金，这种简易计算法会存在低估自由现金流的可能。

另外，单看一年的自由现金流并不全面，投资者同样需要进行企业自身历史纵向和同业横向的对比。根据近几年自由现金流的变化趋势，分析增加或减少的原因。

例如，某企业的自由现金流相比去年大幅增加，此时便要去思考以下问题：

1.是销售收入的增长带来的吗？是因为销量还是单价的提升？单价的提升对于企业的竞争力影响是正面的吗？还是会导致客流量的减少？

2.是因为占用上下游资金导致的吗？

3.是因为减少长期资产的投入导致的吗？

如果答案是前两者就还好，销售收入的增长代表经营状况健康，能够占用上下游资金也侧面印证了该企业的实力和声誉都不错。但如果是最后一种，则可能暗示企业成长速度趋缓，前景不一定值得看好。

总的来说，自由现金流的净值变化代表企业为维持或增加利润所要投入的额外的钱，比容易调整的净利润更能真实反映现金流状况。投资者可以从非现金支出、营运资本和资本性支出三个方面进行分析，深入了解上市公司战略发展方向和实际落地成果