五大维度筛选高获得感主动权益基金，哪些公司成为大赢家-工银瑞信生态环境基金

理财经验阅读 43 2024-11-08 11:48:59

来源：锐金融

“你的基金还好吗？”就在今年，这句话一度成为基金投资者之间略带调侃的关怀。

提高“基民获得感”是公募基金高质量发展路上的发力重点之一。那么，哪些基金具有高获得感？如何筛选高获得感基金？什么样的公司，具有打造高获得感基金的特质？

最近，天相投顾的一篇专业研究报告，从五大维度入手，揭开了高获得感主动权益基金阵营的神秘面纱。报告通过对2019年6月30日至2022年6月30日（三年考察期）的统计数据进行分析，发现了高获得感主动权益型基金的特质，并给出了名单。

就让我们看看，哪些公司成为了大赢家。

第一大维度：风险-收益综合评价

为了进行综合评价，财富君发现，天相投顾主要选取了五个指标，即年化复权净值增长率、波动率、最大回撤、夏普比率以及卡玛比率。

首先，从年化复权净值增长率、波动率和最大回撤来看，三类样本下的最大回撤以及波动率水平较为接近，但稳健型、积极型高获得感基金的净值增长率水平则明显高于全样本水平。

其次，对于风险收益交换能力，选取夏普比率和卡玛比率进行测算。可以看出，稳健型、积极型两类获得感名单基金的风险调整后收益显著高于全样本水平，体现出了获得感基金量化筛选过程中择优的特点。

第二大维度：仓位控制及择时操作

报告发现，稳健型高获得感基金的股票持仓中位数与全样本股票持仓中位数走势具有较高的一致性，整体水平略微高于全样本水平，但大多获得感基金股票持仓仍维持在80%以上。

积极型高获得感基金的平均股票持仓水平高于稳健型高获得感基金高于全样本基金水平，但积极型高获得感基金的仓位变动度小于稳健型高获得感基金小于全样本基金。

整体来看，获得感名单基金权益持仓保持在较高仓位水平，整体仓位择时变动与全样本相比并不明显。

第三大维度：前十大持仓行业

基于考察期内的基金年报、半年报持仓数据，对基金样本中各个行业的占比进行了汇总并按照时间段加权，最终得到了考察期内平均持仓规模最大的十个行业。

从全样本数据来看，配置贡献前三的行业为电力设备、煤炭和非银金融，高获得感基金对这三大行业的配置贡献均显著超过全样本基金，其中高获得感中电力设备配置贡献是全样本的2倍。

高获得感基金行业配置贡献远超全样本基金的现象也体现在有色金属、电子、医药生物和传媒等行业。这个现象在食品饮料行业则正相反，在全样本基金中食品饮料配置贡献较高，但在高获得感基金中，食品饮料几乎没有配置贡献。

第四大维度：前十大重仓股

基于每半年度的重仓股持仓数据，将各类样本下在考察期内出现过的重仓股票按照持有期数、所属行业、以及ROE盈利属性进行了对比分析。

报告发现，对于稳健型高获得感基金而言，按照申万一级分类，重仓股主要集中在电力设备（9只），其中按申万二级分类有6只重仓股集中在电池行业。对于积极型高获得感基金，其重仓股行业分布与稳健型高获得感基金类似，且行业标签分布更为集中，重仓股中有10只为电力设备行业，其中6只集中在电池行业。

可以看出，在重仓个股选择上，高获得感基金与全样本基金的主要差异来自于在行业赛道上的选择。可以看出，高获得感基金通过布局新能源行业，以优选赛道的方式，获得了较好的个股超额收益。

第五大维度：持仓风格诊断

为了深入分析获得感名单基金的持仓风格，从成长、收益、流动性、动量、盈利、质量、规模、价值、波动率九大因子出发，基于考察期中报、年报的持仓数据计算了样本基金的加权平均风格因子得分。

可以看出，风险承受能力更强的积极型投资者所对应的高获得感基金在成长、流动性、动量、盈利以及波动率属性方面的暴露程度相比稳健型高获得感基金更高，而价值和规模因子暴露则相对更低。从价值成长市值风格标签来看，投资者承受能力更强的高获得感基金在持仓风格上更加偏向小盘成长属性。

高获得感基金榜单

经过综合评价，天相投顾最后得出了结论，发现高获得感基金有以下几个特征：

首先，高获得感基金收益水平明显高于全样本基金水平，而风险水平与全样本基金相类似，风险-收益交换能力突出。

其次，两类高获得感基金的权益持仓水平较为接近，整体明显高于全样本权益持仓，且高获得感基金中各基金的权益持仓分布更为集中。高获得感基金整体权益仓位调整择时有效，但仓位调整变动度相比全样本并不突出。

再次，高获得感基金在行业配置上与全样本基金相比，低配食品饮料和生物医疗行业，而超配电力设备、电子以及有色金属行业，紧密跟踪行业景气度的中观配置策略为高获得感基金贡献了优异的长期业绩表现。

还有，高获得感基金在重仓个股选择上，与全样本差异较为明显。可以发现，二者在重仓股选择上的差异更多体现在对行业赛道的不同选择。

最后，高获得感基金相比于全样本基金，在风格属性上体现出明显的小市值、高成长、高流动性、高波动率等风格特征。

最后榜单显示，在稳健型高获得感基金名单中，至少有35只基金综合得分超过90，其中华安安信消费服务A、工银瑞信战略转型A、大成国企改革、金元顺安元启、大成睿景A、交银趋势A、银华鑫盛A、平安策略先锋、广发多因子、中银主题策略、工银瑞信生态环境A、华夏兴和等基金排名靠前。

而在积极型高获得感基金名单中，大约有40只基金的得分，都在90分以上，其中大成国企改革、华安安信A、大成睿景A、工银瑞信战略转型A、工银瑞信生态环境A、建信潜力前蓝筹A、易方达科融、农银研究精选、银华盛利A等基金赫然在列。

很容易就能发现，多只基金同时入选上面两个榜单，足有显示其综合实力的突出之处。

头部公司表现亮眼

其实，财富君发现，就在上述榜单中，多家公司尤其是头部平台，旗下均有多只基金产品入围，再次显示出头部平台的强大实力。

就以工银瑞信基金为例，在上述榜单中，在稳健型高获得感基金榜单中，工银瑞信旗下至少有13只基金入围，其中工银瑞信战略转型A、工银瑞信生态环境A、工银瑞信新趋势、工银瑞信新金融A等基金排名均在前列；而在积极型高获得感基金榜单中，工银瑞信旗下至少有11只基金产品入围，排名靠前的有工银瑞信战略转型A、工银瑞信生态环境A、工银瑞信新材料新能源、工银瑞信研究精选等。

这些基金不仅在过往市场起伏中收获了良好的收益，而且在风险控制能力方面优势明显。以杜洋管理的工银战略转型A为例，晨星数据显示，截至2022年9月30日，近七年、近五年、近三年、近一年持续稳居榜首。从近三年看，该基金年化回报达41.22%，区间最大回撤仅为14.26%，回撤控制表现显著领先于同类TOP10基金。此外，鄢耀管理的工银新金融过去五年年化回报达20.81%，区间最大回撤同样在TOP10基金中表现最优。

四大优势

作为行业头部公司，工银瑞信能取得这样的业绩，是与自身的全方位努力分不开的。

首先，投研平台化方面，工银瑞信设立了15个能力中心和4大研究板块，建立了完善的投资决策体系，通过发挥公司投研队伍的集体智慧，加强资源共享，提升投资决策的科学性。

其次，投研一体化方面，工银瑞信一直秉持“研究驱动投资、投资指导研究”的理念，建立了覆盖宏观、行业、公司等多层次的研究体系，坚持自上而下和自下而上相结合的深度研究分析，并加强研究成果向投资转化。

再次，人才梯队方面，工银瑞信始终重视人的“长效培养”和 “传帮带”。一方面搭建专业序列和管理序列不同职业发展路径，拓展人才纵向和横向的职业发展空间。目前，工银瑞信已建立起完善的人才梯队结构和“金字塔”式人才培养体系，投研团队约180人，投资人员平均拥有12.7年的从业经验，自己培养的基金经理占比例超过50%，显著高于行业平均水平。

最后，行业权威机构的高度认可。在2022年度的权威奖项评选中，工银瑞信公司层面获得了证券时报“2021十大明星基金公司”、中国证券报“金牛基金公司奖”和上海证券报“金基金.TOP公司奖”等行业重量级大奖，实现了中国基金业三大权威奖项“大满贯”。

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