五千字长文解读送股转股配股和分红，以及对公司和投资者的意义-公司配股是利好吗

什么公司会现金分红

一般成长型的公司不会现金分红，即便分红，股息率也相对较低。

原于无他，就因为“成长”。发展太快，自身发展就欠缺资金，哪来的资金支付给股东？何况发展快，赚钱再投入，赚得更多的钱，才是上上之选，而将资金分红掉，会限制公司的发展速度。

因此，创业板科创板等新兴产业的股票，因企业发展速度太快，一般都不会分红，即便分红，股息率也相对较低。

显而易见，一般成熟型的公司会现金分红，而且越成熟股息率越高。比如银行煤炭等成熟型的传统企业，几乎每年都会分红，股息率也基本保持5%左右的水平。

成熟型公司特点就是它的发展空间遇到天花板，ROE（净资产收益率）停滞不前，甚至有衰退的现象。若盈利不分红掉，那只能存在银行，获得极低的利率，会拉低ROE，对股东是一种伤害。

而选择大幅的现金分红，可以将那些不能参与生产经营的利润分给股东，让股东自由投资，提高股东的总体投资收益率。同时，公司将那些不能带来较高增长的资本分掉，可以提高总体的ROE，使股票有相对更高的估值，提高股东的资本收益。

因此，传统行业的股票，一般都会有不错的分红，而且股息率相对较高。

总结：有两类公司不会或不愿分红：一种是成长型公司；一种是衰退或没赚钱的公司。而愿意分红或股息率高的公司只有一种，即成熟型公司，或者说ROE低的公司。

什么公司会高转送

在投资者的角度来说，转股和送股没有多大区别，持有的份额增加，股份被稀释。

但在资本的角度却是不同的，送股的资本来自未分配利润，转股的资本则来自资本公积。

因此，这里分两部分来解读送股和转股，以及什么公司会选择送股，什么公司会选择转股——成长型公司一般会两者兼并，即高转送。

总股份少，股价高，需要再融资的高成长公司会选择送股

我们都知道基金分红有两种选择，一是选择现金分红，二是选择红利再投。

现金分红和红利再投没有本质区别，有区别的是申购费。

现金分红就是直接支付现金，若投资者拿到现金之后再次买入该基金，那么就是红利再投了——选择现金，然后再买份额会被收取申购费；而直接选择红利再投，则可以省下申购费。

同理，股票的现金分红和送股没有本质的区别，资本都来自未分配利润，有区别的是再次买入的交易费用。

不管是现金分红还是送股，资本都来自未分配利润，而未分配利润分配都是要缴纳红利税的。所以，不管选择现金分红，还是送股，都存在红利税。

目前监管层为了鼓励投资者长期投资，避免短期炒作，持股一年以上免征红利税，持股1月以下为20%，持股1月-1年之间为10%。

需要注意的有二点：

一、所谓的“持股”并不是买入到股权登记日，而是买入到卖出，所以，不管是现金分红还是送股，派息除权时，并不会扣取红利税，只是先记上，等你未来卖出时才计算持股期限，再按应扣税率扣回。

二、送股扣税按面值扣，而不是按市价扣，公司可以有效地稀释股份，留出上涨空间。比如100元的股，10送10，即1股送1股，而A股的面值都是1元，10送10也就相当于每股现金分红1元，即扣税以1元为对象，而不是100元。然而相较于100元的股，10送10也只是相当于股息率1%——是不是低的可怜？然而对公司而言，却可以有效地稀释股份，降低股价；而对不知所以然的散户来说，这就是坑，因为高转送往往会被借机炒作，大股东或游资借机大赚一番。

高成长的公司往往存在较高的资本溢价，也就导致股价相对较高，但公司又碍于高成长，不愿将利润以现金的形式分红给股东，会提取较高的任意盈余公积和剩下较高的未分配利润。

若此时，股价较高，不利于股市流通（包括大股东变现），那么公司可能将利润转化为股本，了结未分配利润。

比如有些年份有些股10送20，并不是因为某年的利润有多好，只是为了将未分配利润转化为股本，同时稀释股份——如上，100元的股只要每股收益1元就可以实现10送10，对散户而言，这往往成为骗局。

总股份少，股价高的高成长公司就会送股吗？不一定，这还要看公司还需不需要继续融资。如果持有的现金够多，高股价也不见得送股。

比如茅台属于高成长的公司，但它已经很有钱了，不需要再融资，那么它就不会送股，而是选择现金分红——2019年茅台10派170.25元，若要现金分红转化为送股，那么它可以10送170.25股，若股价1702.5元（非目前股价），除权后可以砍到100元。

因此，送股的股票往往是总股份少，股价高，需要再融资的高成长公司。

总股份少，发行溢价高，高股价，次新或需要再融资的高成长公司会选择转股

转股和送股有些类似，都可以稀释股份，有利于成长型公司的发展，同时，除权之后，也可以让一般投资者买得起。但这两者的资本来源却是不同的，送股来自未分配利润，而转股则来自资本公积。

听到资本公积是不是犯晕？但只要知道资本公积主要来自股份发行时的资本溢价（或股本溢价）就可以了——次要来自接受捐赠和资产重估增值等。

什么是资本溢价？好像又犯晕了。

有没有听说过公司股票连续20交易日收盘价低于1元，公司面临退市？

这其中的1元就是指股票面值，也就是说，A股上市的股票面值都是1元。

假设某股票发行价为10元，而面值只有1元，那就说明，9元就是资本溢价，9元都进入资本公积。同时，也说明，原始股份一下子赚了9倍。

又假设IPO之前，公司资本为10亿，IPO发行10%的股份，1元1股，资本就变为11亿。然而，股票是溢价发行的，发行价为10元1股，那么发行1亿股（IPO发行10%）就可以募集10亿元，1亿作为资本，9亿进入资本公积。

若发行价为23元，那么发行1亿股就有22亿进入资本公积。22亿相较于11亿的资本，资本公积是资本的两倍，那么就可以实现10转20了。

因此，转股较多出现在高发行价的次新股中。注意，是较多，并不是全部，有些股业绩波动大导致股价波动大，不宜转股。

总体而言，转股一般满足总体股份较少，发行溢价高，股价长期维持高位等条件，较容易出现在次新或需要再融资的股票上。

配股是再融资，与增发类同

除了高转送和现金分红外，是否听说配股呢？

配股可不是什么好东西，不是公司向投资者发放福利，而是伸长手，向长期投资者要钱（募集资金）——对投资者而言，是一种无奈。

比如股价12元，10配2，配股价10元。

假如你是长期投资者，你要不要选择配股呢？不配，失去低于市价买入的资格（市价12元，配股10元，相差2元），股份被稀释；而配嘛，虽然可以避免稀释，保有原来股份占比，但要筹钱配股啊，给公司交钱，同时股份被稀释，股价相对会下跌，导致12元的股价值不了12元——一来一去没沾着啥好处，反而给公司交了钱。

因此，有些投资者会在配股之前卖出，在配股之后低于11.67元处重新买回——当然，这也是存在价格波动风险和交易成本的，毕竟估值都是人们的想象。

呃……但股票配股总比股票增发好——股票增发才是大坑，然而很多散户却将股票增发理解成利好（自然，配股也被散户理解成利好）。

增发一般都是定向增发，即向大机构增发股票，募集资金。然而，增长价格却是要低于市价的，即机构可以以更低的价格获得股份。

如上，市价12元的股可能增发价就是10元，散户需要花12元买到的股，机构只需要花10元，你说气人不气人。

若原有股份与增发股份的比例是10：2（类同10配2），那么股东的权益就会从12元被稀释到11.67元，每股无故的被机构吃了0.33元——不同于配股，配股是原有股东有权利以低价的配股价买入，可对冲股份稀释的股价下跌。

因此，对于长期投资者而言，股票增发比配股更恶劣，是十足的利空——有些投资者会先卖出股票，待股价跌到11.67元以下再买入。

分红分股意义何在？

不管是转股送股，还是现金分红，都存在除权除息——股分了，钱分了，股价却砍下来了，投资者不但不能获利，送股和分红还要扣税，意义何在？

呃……对于中短期的投资者自然是不利的，所以，不管是分红，还是高转送，亦或者是配股，都不是什么利好消息——不要被卖了，还帮别人数钱。

假设股票不除权，那么股票价格就会在宣布分红分股时，按分红分股的比例上涨，因为谁都知道分红分股可以获利——最大的获利者是控股股东，因为可以决定分配方式；而分配的方式不确定会影响股价，显然被坑的就是没有决定权的散户。

债券的交易模式是“净价交易，全价交收”，债券持有者持有一天计一天息，非常合理。

然而，股票分配方式的不确定，不同于债券固定的利率，何来的“全价”呢？这就导致股价无法定价，散户任何价买入都是坑，控股股东可以控制分配方式，不断地收割散户。

因此，股票分红分股不除权除息是不可能存在的，否则股票就变成债券，有固定的利息了，那又何谈股票呢？

回到问题本身，既然要除权除息，对中短期投资者不利，那又何必要分红分股呢？

股票是无期证券，假设永远不分红，那么这跟黑洞有何区别？吃人不吐骨头——股票变成货币，甚至只是一张纸或数字，失去金融的属性。

可以卖掉股票变现啊！呃……来我给你发张纸，1张10元，一年后可以以100元的价格卖还给我。哟！收益不错哦，一年赚10倍，那么该纸就可能在一年内涨到100元。一年后，接盘者发现我跑路了，他向谁售卖这张纸呢？如何变现？这跟理发店的充100送500有何区别？

所以，股票本身就不可能不分红不分股，否则它就是黑洞，只进不出，是种画饼的骗局。

股票的存在，在于它在未来可以带来现金流，而这现金流主要体现在现金分红上。

高成长公司，当下不分红，并不代表未来不分红。而人们给予较高的估值，源于未来可以带来现金流——当下的现金流只是转化为股本，或未分配利润，未来公司过了成长期，进入成熟期，不需要留存现金时，自然就会分红。

为什么人们都说学习是收益最高的投资？十几二十年被锁在学校里，还要支付学费和各种费用，这不是坑爹吗？怎么就成收益最高的投资了？

人在学校学习就相当于成长型公司，虽然不能带来直接的现金流，但却是资本的积累，当步入社会就是变现的时候了。成长型公司虽然不分红，不能直接带来现金流，但当它步入成熟期，就是它变现的时候了——每写一篇文章看似都是无用功，但却为变现提供可能。

总体而言，分红分股的意义在于变现，为投资者对股票估值提供条件——假设无法通过学历评估自己未来获得的工作和收入，抑或名利权利，请问你会在学校待十几二十年吗？

若对投资者而言，中短期投资者显然是不利的，因为红利税的存在，是利空消息。

但对长期投资者却是非常有利的，首先A股持股1年以上没有红利税，除此之外，目前没有红利率或利息税的只有存银行和买国债，获得投资收益都有税，即资本变现都要缴税；

其次，可以在持有份额（保持资产增益）的前提下获得现金流，从而支付日常开支，或进行收益更高的投资：

最后，可以让投资者买得起（一直不分红不分股，股价是无止境的），实现股价“填权”，促进更合理的估值——否则容易利润存在银行，未实现资产增长。

若对公司而言，上文已经基本说明，高成长公司一般会选择高转送，有利于公司的估值和再融资，使公司更好的发展。而成熟型公司一般会选择现金分红，避免钱存在银行，获取较低的收益，而从拉低总体的ROE，拉低估值——现金分红同样有利于公司的估值和更好的发展。

高转送好还是高分红好？

一般而言，保守的长期投资者会买高分红的股，因为可以带来真实的现金流，即高股息率。同时，高分红的股一般对应着成熟型公司，利润稳定，股价波动小，投资风险小——比如买银行股要远好于存银行。

保险类和公有资本的投资机构，也都热衷于高分红的股，比如商业保险、社保基金和国资投资机构等。原因无它，这些投资机构是长期投资者，赚的不是资本利得高风险的钱——然而，这些机构却要从股市中变现（获得现金流），从而支付保险赔付和公共事务开支等，高分红的股自然就成了首选。

而游资、商业金融机构（理财产品、基金和信托等）和散户却相对更加热衷高转送的股票，也因此，高转送往往变相的被理解成利好消息，成为炒作的机会——被坑的只有散户，机构游资和大股东借机收割散户。

高转送中的“转”主要来自资本溢价，而“送”来自未分配利润，但高转送的公司一般都是高ROE，公司的成长性很好，否则就不可能选择高转送。比如成熟型公司选择现金分红对公司的发展更好，可以提高公司总体的ROE。

高成长的公司，人们对它的想象总是永无止境的，你是否想到了快手美团拼多多了？只要故事说得好，猪都能飞上天。

所以，高成长的公司更像是画饼，带来真实的现金流寥寥无期，对于投资者而言，这是零和博弈——七亏二平一赚。

然而，人们就是对所谓的高成长股票抱有很大的期望，认为中奖的就是自己——或许，这就是人性吧！

据说，股市中高成长的好股票占比只有4%，假设你不花1000小时去研究股票（不能实质地提高中奖率），胡买一通，你的中奖概率只有4%——只有被收割的份儿。

而成熟型公司，利润稳定，分红稳定，可以带来稳定的现金流——呃……更像买债券。

因此，谈不上哪类型公司更好，主要看你是什么投资者，相对保守就买成熟型高分红的股票；而喜欢冒险，搏一搏，单车变摩托，那就买高转送的高成长公司吧——但要买这类公司，建议你先花1000个小时去研究股票，否则只有被坑的份儿（即使跟随机构买对了，也不知机构什么时候出场把你坑）。

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