下个长油？A股14家企业连续亏损濒临暂停或终止上市-上市公司终止上市

连亏三年扭亏、净赚7714万元、营收24亿元、净资产9.75亿元、“国家队”中央汇金为第二大股东……这一切也无法改变*ST稀碳于今年5月28日被深交所终止上市，原因是在2014年-2016年连续三年亏损后，其2017年年报被会计所出具“无法表示意见”报告。

深交所还在官网刊发了标题为“严格退市 公正执法 深交所作出*ST烯碳股票终止上市决定”的文章。可以看出监管层推动退市常规化的决心不容置疑。

而近日，曾因连续四年亏损而被退市的央企长航油运，时隔四年后获上交所批准重新上市，并被上交所称为“今后退市公司申请重新上市的示范”，则体现了“退市”的另外一面。

截至6日上午记者交稿，据东方财富Choice数据库统计，截至今年三季度报，连续亏损3年零9个月的A股企业有4家，连续亏损2年零9个月的企业有10家，14家企业在2017年和2018年1-9月分别合计亏损了75.46亿元和21.11亿元，如果这些企业无法各自在四季度扭转全年亏损，那么他们将分别被实施退市和暂停上市。

资深职业投资人时冲对记者表示：“长油获批重新上市，会让A股中一些连续亏损濒临退市的企业获得新的关注，机会主要在国企，基本面长期恶化但体量巨大、职工较多、无法放弃的一些企业，非常容易重组合并，但也存在较大的业绩风险。”

也有机构不看好这类机会。某基金公司基金经理表示：“机构一般不考虑这种，游资会炒作。机构一般还是会考虑基本面，除非有基本面有比较确定的好转，保证退市前扭亏，否则肯定不会参与，公司内部的风控都过不了。散户进去要谨慎，其实就是赌博，要注意风险。”

连续亏损14家企业 一家创业板 两家国资控股

就净利润指标而言，沪深交易所发布的《股票上市规则》均规定，企业若连续两年亏损将被“戴上”退市风险警示，连续三年亏损将被暂停上市，连续四年亏损则会被强制退市。今年被退市的*ST吉恩和*ST昆机就属于这种情况。

据东方财富Choice数据库统计，目前A股已有4家企业连续亏损3年零9个月，10家企业连续亏损2年零9个月，如果这些企业无法在四季度扭转全年亏损，将被退市和暂停上市。

上述4家企业分别是*ST华泽、*ST众和、*ST圣莱和*ST上普；10家企业分别是*ST慧业、*ST皇台、*ST凡谷、*ST云网、*ST罗顿、*ST椰岛、*ST海润、*ST厦华、*ST蓝科和腾信股份。

这批企业中，腾信股份是唯一一家创业板企业，而*ST上普和*ST蓝科则是两家由国资控制的企业。

腾信股份主营营销信息采集和精准分析、互联网广告发布类服务等，其2016年-2018年1-9月分别亏损2.66亿元、1.37亿元和6608万元，如果四季度无法扭亏，腾信股份将于明年被暂停上市。

据深交所人员介绍，与主板和中小板不同，具有退市风险的创业板企业不会“披星戴月”，而一旦退市，创业板企业就无法重新上市，一退到底。

两家国资企业，*ST蓝科主营石油、石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务等，其实控人为中国机械工业集团有限公司。2016年-2018年1-9月，其分别亏损1.37亿元、8720万元和9886万元。如果四季度无法扭亏，*ST蓝科将于明年被暂停上市。

*ST上普主营设计、生产各类通信设备、元器件、计算机网络及外围配套设备等，2015年-2018年1-9月，其分别亏损9817万元、4.73亿元、3.50亿元和1.11亿元，如果四季度无法扭亏，*ST上普将于明年被强制退市。

积重难返？恢复上市需满足多项条件

据统计，上述14家企业在2017年和2018年1-9月分别合计亏损了75.46亿元和21.11亿元。

其中，亏损排在前三位的分别是*ST海润、*ST华泽、*ST众和，其在2017年和2018年1-9月分别亏损了24.36亿元和10.48亿元、22.88亿元和1.55亿元、10.40亿元和1.72亿元。

此外，总市值最高的为*ST海润41.11亿元，总市值低于20亿元的企业多达6家，分别为*ST华泽、*ST圣莱、*ST蓝科、*ST罗顿、*ST厦华、*ST皇台，其中*ST圣莱和*ST皇台总市值仅为10亿元，而总资产方面，低于1亿元的企业有两家，分别是*ST厦华和*ST云网，其总资产分别仅为6048万元和8161万元。

根据《股票上市规则》，上市公司若连续三年亏损，将被暂停上市，其在第四个会计年度经审计的财务报告只要触及扣非前后净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一，就将被强制退市。

为此，不少企业想尽办法提前一年满足条件，从而避免进入条件更为苛刻的第四年。例如*ST椰岛就在争取以“卖楼”的方式来避免连亏三年。其在9月13日发布公告称，为了改善公司财务状况，公司拟通过公开挂牌的方式转让龙昆北路办公大楼。根据公司内部测算，预计将对公司当期产生税后收益约5400 万元（按评估值测算）。

机会和风险 各方看法不一

重新上市制度由沪深两所在2012年退市制度改革中建立，于2014年做了修订。

“2014版”有如下几项主要要求：一是，最近三个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超过3000万元（净利润以扣非前后孰低者为计算依据）；二是，公司最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元或者最近三个会计年度营业收入累计超过3亿元；三是，公司最近三年主营业务和董事、高级管理人员未发生重大变化，最近三年实际控制人未发生变更等。

对于长航油运获批重新上市所带来的机会，各方看法不一。

某一级市场私募合伙人表示：“长油的重新上市对于我们做一级市场的机构来说，肯定是一个重大的政策信号，会有更多的机构关注这些退市公司的业务。退市公司重新上市业务所需要的技术性很强，过程比较复杂，机构的资金也需要非常长线和耐心。”

上述合伙人继续表示：“只要有巨大的利益，资金肯定会考虑提早布局的。当然，这种企业的风险和利益共存，所谓的风险就是既不能重新上市，又花了大力气进行重大资产重组，得不偿失，但利益方面，有机会重新上市，获得一个上市公司的控制权，比起要花几个亿去买控制权，可能划算得多，而且现在还可以通过老三板的交易，每天收集一点货源，还有协议转让的形式，先做大股东，然后注入自己的资产，慢慢搞好以后再等待上市，我想还是有资金青睐的。”

一些二级市场机构则显得谨慎许多。

某二级私募合伙人也表达了类似的观点：“正规化的私募基金产品都有明确的清盘线，这种濒临退市的标的的风险都很大，所以投的资金一般都是徧好高风险、高回报的资金，可能游资会更喜欢，例如涨停敢死队。我个人的风格不喜欢这种，因为一旦退市重新上市牵涉到各种人脉关系，不是一般人可以搞定的。”

记者 肖玮 编辑 张瑞杰 校对 李铭

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