六位基金公司投研人士表示新旧基建均有机会更关注行业龙头

理财产品阅读 51 2024-11-04 16:52:57

六位基金公司投研人士表示：“新、旧基建”均有机会更关注行业龙头

被广泛报道的2020年“25万亿”基建计划引发市场追捧，一边让市场立即联想2008年“4万亿”基建大刺激，看准水泥、钢铁等“旧基建”概念，另一边则是以5G、人工智能、工业互联网、物联网等相关的基础设施定义为“新型基础设施建设”被广泛关注，引起资金热捧。

究竟新基建和旧基建的机遇在何方？哪些行业会更受益？中国基金报记者专访了融通基金权益投资总监邹曦、诺德基金总经理助理郝旭东、海富通公募权益投资部总监周雪军、平安基金研究总监张晓泉、华商基金研究发展部副总经理童立、创金合信工业周期股票基金经理李游。

看好新旧基建投资机遇

中国基金报记者：如何看基建板块投资机遇？

郝旭东：在经济下行压力较大的时候，扩大基础设施建设进行对冲是有效果的。大规模基建投资下，无论是传统的基建板块，还是高技术、补短板的新基建所对应上市公司，均有希望受益于投资的增加，从而体现为上市公司利润的增长，同时A股基建板块估值基本在历史偏低位置，在当前市场阶段具备较优的性价比。

周雪军：个人认为，基建板块和货币信贷宽松度关联较大，目前资金面较为宽松，预计基建板块的机会还是有一定的持续性，但还需关注3月中下旬经济压力和复苏力度如何，同时也要观察具体的积极政策出台情况。

张晓泉：基建托底经济是对冲疫情冲击的较好方式。从煤耗、发电、交运返程率等指标观察，截至3月初产能和经济恢复仍然较慢，继而将对一季度经济产生直接冲击。预计后续政策组合拳将陆续出台，除了基建投资力度加大之外，更加灵活的货币政策亦可期待。

就传统基建来看，当前估值水平低且机构持仓低，在基建投资力度加大的背景下，安全边际较高，具备一定的配置价值；就新基建来看，相关公司顺应经济转型趋势，成长性更好，重点关注5G基建、工业互联网、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车及充电桩、大数据中心、人工智能等领域。

李游：经济下行压力加大，逆周期的基建投资肯定会加大力度，新项目审批会加快，建设周期会前置，但是基建投资发力的目的是托底经济，并不会像4万亿那般大搞刺激，一是融资端有约束，二是大搞刺激并不利于长期经济结构转型。

另外，25万亿基建投资计划并不会在2020年内建完，而是在未来很多年来建。总的来看，基建投资在未来2~3个季度集中发力，预期会改善基建相关板块业绩，但经济结构转型的长期趋势会抑制传统周期板块估值，所以不要有过高的预期。

新基建的投资增速

会超过旧基建

中国基金报记者：5G、人工智能、工业互联网、物联网等被市场追捧，如何看“新基建”的机遇？

邹曦：对新基建的定义有三个方向：能够带来消费的投资，新兴产业的基础设施投资以及民生补课的投资。能够带来消费的投资：包括轨道交通、精准扶贫。新兴产业的基础设施投资：包括5G、特高压、新能源汽车充电桩等。民生补课的投资：海绵城市、地下管廊等。由于新基建的启动，这些周期核心资产的景气超预期基本是可见的。在3月中旬全面复工以后，景气度或将进一步的提升。同时，这些公司的盈利增长就有可持续性，估值或将超出目前个位数的水平。因此预计工程机械、重卡等一季报盈利数据或将出现增长。如果在疫情的冲击下这些公司能够盈利正增长，其业绩的持续性、稳定性或将大幅提升。

郝旭东：2018年12月中央经济工作会议首次提出了新型基础设施的概念，其主要特征是高技术或补短板。从长期讲，政策更多是减小经济下行的斜率的同时推进经济、机制改革，促进新经济的发展，新基建为改变经济结构提供基础建筑支持，更符合未来的发展方向。政策和投资方向的调整，必然会从中长期对经济、对股市形成全面影响。

周雪军：在疫情给海内外造成冲击的背景下，新型基建被监管层提升到一个高度。但相关的股票从年初以来涨幅较高。新型基建的长期趋势值得看好，从短期来讲，在高估值的背景下，投资方面需要更加注重细分行业和个股的筛选，真正优质的个股在长期还是可以走出来的，资质不好则未必。

李游：中长期来看，新型基础设施建设的投资增速会明显高于传统基建，业绩和估值角度都有提振，看好新基建的中长期投资机会。

童立：进入5G时代，我们的数据能力、在线设备的数量都会大幅提升，这也就意味着积累大数据基础的提升。与之相伴的是数据中心、运算能力的提升与渗透，这些作为基础核心底层，未来将会更加有力地推动人工智能时代的创新潮流，未来发展空间巨大。

新旧基建均有机遇

中国基金报记者：在大的基建概念下，您更看好哪一些行业或者板块？

郝旭东：A股传统基建长期估值处于底部位置，而此轮基建发力会显著阶段性提升上市公司盈利，增厚EPS，有助于业绩和估值的提升，安全边际较高，向下风险相对较小。

而新基建所对应的通信、云计算等板块上市公司不光受益于此轮政府基础设施投放，在即将到来的5G、智能化浪潮中也将面临较优的增长前景，因此在投资此类品种时，更侧重于这些公司是否具备核心技术、产品竞争力如何、以及判断其对未来趋势的理解和把握。同时，当前估值已不能说便宜，短期需要考虑性价比。

周雪军：新基建和老基建都是值得关注的，在新基建领域，5G基站建设相关的股票股价已经到了比较高的位置、数据中心IDC机房也是如此，那么可以考虑向“管端云”的“端”去挖掘，比如智能手机是可以加大关注的方向，此外物联网、工业互联网市场前期关注度相对不高，也是现阶段值得挖掘的方向。老基建方面，目前的估值水平在历史上也处于中等偏高的，现在阶段可以加大对建筑细分行业的挖掘，比如建筑设计、传统基建龙头、环保园林等方向。

张晓泉：可以均衡配置、两手布局，但从成长性和持续性来看更倾向于新基建。传统基建领域，重点关注水泥、工程机械、建筑央企及工业自动化等板块。新基建领域，看好基站供应链、集成电路、新能源汽车等和新基建直接相关的板块的投资机会。应用方面，看好消费电子、游戏和高清视频及信息安全等细分领域的投资机会。

李游：我更看好新基建，新基建里面更看好5G基站、人工智能、工业互联网和大数据中心，而特高压和轨道交通长期来看投资难有进一步的增长。传统基建里面，我更看好工程机械、重卡、水泥和防水等早周期行业。

更注重行业龙头

中国基金报记者：如果投资者要布局基建概念，您认为应该如何参与较好？需要注意什么风险？

郝旭东：最终都要回归到公司基本面本身，在投资的过程中，仍需注重把握风险的平衡，注重公司成长性及其对核心技术和产品的理解。目前时点处在业绩密集披露期，市场已逐步趋于理性，个股业绩的好坏将在很大程度上决定个股分化，好的公司将会走出独立行情，差的公司将从哪里来到哪里去。前期涨幅较大的科技股，防范可能出现的业绩预期落空的风险。

周雪军：每个细分领域的竞争格局有很大差异，要注意因行业竞争引起的一些个股的风险。比如5G基站建设上游，参与企业已经比较多了，今年是5G建设高峰期，更需要关注行业竞争激烈后，一些个股面临的风险。传统基建领域，建材、水泥等价格也处在历史上的中等偏高位置，一旦出现需求不达预期的情况，可能也会有一定的风险。

张晓泉：当前融资端依然有很多约束，要提防2020年的基建总量增长低于预期的风险。具体而言，地方政府隐性债务扩张受限、土地财政收入放缓、经济下行税收承压，导致广义财政收支偏弱，将对基建投资规模形成约束。

就新基建板块来看，需要甄别符合产业趋势的细分领域，以及具备中长期价值的成长标的。这对于机构投资人来讲更具优势，可通过布局科技基金的形式来实现。

李游：新基建可以挑选5G基站、人工智能、工业互联网和大数据中心等几个行业的龙头公司做长线布局，投资过程中淡化估值，重点考量龙头公司的长期竞争力，因为长期竞争力能够消化当前的高估值。

传统基建同样建议长期布局工程机械、重卡、水泥和防水等早周期行业的龙头公司，风险主要是基建投资低于预期，以及海外疫情扩散导致短期全球市场下跌。