券商板块再度点燃市场监管力推并购重组中信系合并传闻再起

券商板块再度点燃市场监管力推并购重组“中信系”合并传闻再起

7月29日，A股三大股指集体走强，券商股强势领涨，截止当日终盘，券商板块上涨4.06%，位居当日涨幅第四，其中财通证券、哈高科涨停，西南证券、中信建投及顶尖财经分别上涨8.01%、7.90%、7.27%。

从上市券商公布的6月份业绩来看，大部分公司单月营收、净利都出现环比和同比大幅增长。统计显示，有6月份可比业绩的39家上市券商，合计实现单月营业收入344.96亿元，环比上升90.63%，同比上升42.89%；单月净利润合计132.6亿元，环比上升85.65%，同比上升73.06%；累计数据方面，有可比业绩的39家券商前6月营业收入合计1841.69亿元 ，同比上升18%，前6月净利润合计664.27亿元，同比上升10.67%。

根据上半年合并数据，上市券商2020年年化ROE达到8.46%，较2019年提升了1.81个百分点；7月份以来，市场情绪持续攀升，日均股票交易额达1.42万亿，两融余额较6月底增长1628亿元，增幅达14%，主要股指也持续上涨。若持续保持当前市场热度，券商板块全年ROE有望突破10%，券商业绩全年有望大超预期。

值得一提的是，在消息面上，“中信系”两大券商合并的消息是甚嚣尘上。7月28日晚间，中信证券发布2020年第一次临时股东大会取消议案并增加临时提案及延期召开的公告。同日，中信建投发布了新修订的公司章程，其中多项内容与中信证券拟新增内容高度相似。由此，关于两家券商的合并消息再次引起市场关注，有投资者认为，双方的动向或是在“为重组改章程”。

此前，证监会于7月17日发布通知称，将鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作，主要实现两方面的创新：一是解决同业竞争问题，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二则是支持行业机构实施员工持股或者股权激励计划。

对此，平安证券认为，监管鼓励券商并购重组旨在推动行业做大做强，打造航母级券商提升国际金融地位。打造航母级券商以发展壮大中国证券行业、推进直接融资体系建设的必然选择，而鼓励券商并购重组是最优选择。在监管明确鼓励行业并购重组做大做强的背景下，目前有关券商重组的传闻被进一步打开猜想空间。在一系列政策组合的催化作用下，未来证券行业分化进程将加速，头部集中化趋势难以逆转。

中金公司分析师姚泽宇指出，监管导向扶优限劣、行业竞争加剧、外资准入放开、创新业务发展等均将促进证券行业集中度的提升。当前我国共有98家综合型证券公司，行业高度竞争、业务同质化程度高，2019年前十大券商收入集中度~50%、相较于美国等发达市场仍有提升空间。

其进一步表示，一方面，快速发展的创新及复杂产品业务集中度高于传统牌照业务；另一方面，鼓励市场化并购亦是优化行业格局的重要方式。资本市场深化改革发展的背景下，横向收购扩展业务规模、纵深收购补充专业能力，境内收购夯实本土业务、境外收购实现国际扩张等均为可选。未来，行业规模化、专业化、特色化发展的并行，将带来行业格局的优化和综合竞争力的提升。

另有机构人士表示，精选层设立和创业板注册制改革落地进一步打开券商增量业务空间，未来券商板块还将持续受益资本市场改革红利，由于去年业绩呈前高后低，叠加基数效应下半年证券业业绩增速大概率好于上半年，建议重视业绩驱动下券商板块投资价值。

不过，也有观点认为，券商是这一轮金融板块中表现最好的行业。目前来看第一阶段的上攻基本已经结束，市场炒作券商的热度在未来会有所下降。

斌诺资产表示，券商股作为周期性特别明显的行业，其业绩与市场关联度较高。随着行情从急涨转向震荡下行，市场成交也逐渐向均值回归。但七月份券商的业绩明显受益，斌诺资产认为，在八月初券商公布月度经营数据前后，券商大概率会出现一波脉冲式上涨，但持续性预计没有七月初强。

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