信息披露与股票交易监管联动化解股价异常波动水面下的冰山

理财品种阅读 134 2024-09-19 10:49:13

信息披露与股票交易监管联动化解股价异常波动“水面下的冰山”

深交所采用的监管联动机制，为投资人探测“海平面下”的上市公司全貌提供了重要工具。

7月9日，三大指数再创新高，大盘稳稳站在了3400点上，不少公司股价甚至翻了一番有余。对于投资者而言，能够遇到上涨行情固然是喜事，但在兴奋之余还是要保留一点清醒。

近日，部分并无基本面支撑、蹭热点炒概念的上市公司股价，也在这轮上涨潮中“异常波动”。如果拉长时间周期来看，不难发现这些公司股价上涨只是一时，终究尘归尘、土归土。而且从信息披露与股票交易的内在联系，以及监管部门以往监管案例揭开的内幕来看，股价异常上涨的冰山底下，可能埋藏着内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

21世纪经济报道记者了解到，由于股价异常波动背后往往潜藏了诸多风险，深交所一直以来将股价异常波动作为重点监管范畴，并基于其内在影响因素，搭建了信息披露与股票交易的监管联动机制，运行至今，该机制已经取得了良好的监控效果，将不少上市公司的股价异常波动风险化解于“无形”。

“监管联动机制”大揭秘

股价，一直被视为衡量上市公司价值最为明显的“表征”之一。但近年来，部分企业和投资者的“炒作”之风与信息不对称，使得部分企业的“价值”严重失真，最终误导了中小投资人的判断。

为了打破市场的信息不对称，近年来监管部门也做出了诸多努力，如不断法治建设，持续贯彻从严监管等，上市公司用于掩盖真相的“幕布”被逐渐揭开，“信息披露与股票交易的监管联动机制”就是其中重要的“武器”之一。

这一监管联动机制究竟是如何工作的？

21世纪经济报道记者从知情人士处了解到，股价异常波动的联动监管机制，主要涉及深交所公司监管部门与交易监管部门的协作。

根据公开信息显示，深交所公司管理部门，主要负责信息披露监管，即通过发函问询、要求补充更正等方式，督促公司按照《证券法》《股票上市规则》等法律法规和规章制度要求，真实、准确、完整、及时、公平地披露重大信息，对发现的信息披露违法违规情形及时采取监管措施或进行纪律处分。

交易监管部门则主要负责股票交易监管，及时发现异常交易行为并采取相应的自律监管措施，及时筛查涉嫌内幕交易、市场操纵等证券违法违规行为并上报中国证监会。

在联动协作的过程中，公司管理部门会依据信息披露事项向交易监管部门发起监管联动，对重大资产重组、高送转等事项提请交易监管部门调查或关注股票交易情况，核实内幕信息知情人是否存在买卖股票的情形，以及股票交易是否存在其他异常情形，在充分共享交易信息的基础上，精准确定信息披露监管着力点。

交易监管部门则依据股票交易情形向公司管理部门发起监管联动，利用大数据监察系统的合规报警和异常交易报警等，对短线交易、窗口期买卖等违规情形向公司管理部门业务系统自动推送，公司管理部门据此采取相应监管措施，对严重炒作、股价异动等异常交易情形提请公司管理部门调查、关注，核实信息披露是否存在异常情形。

值得一提的是，公司管理部门和交易监管部门定期举行联合会商，互相通报对上市公司信息披露及股票交易监管情况，还会根据市场情况不定期召开专题讨论会议，对股票交易存在异常等情形，商讨进一步监管措施。

监管联动还原“冰山”全貌

事实上，从投资人的角度而言，要及时规避雷区，实现价值投资获利，显然不能只知其表，不闻其里。

深交所采用的监管联动机制，就为投资人探测“海平面下”的上市公司全貌提供了重要工具。

备受关注的中潜股份，就是监管联动机制的缩影。资料显示，中潜股份主营潜水装备业务，2016年上市后经营业绩表现一般，营业收入复合增长率仅为9%，净利润复合增长率则是-8%。正是这样一家业绩平平的公司，股价却自2019年5月以来进入上升通道，区间最高涨幅超过16倍。

这一异常很快引发了市场的广泛关注。

细数公司对外披露的公告，中潜股份自2019年7月开始谋划转型，先是拟1元收购从事大数据业务的北海慧玉，一个月后因交易对手方去世而终止，同时拟投资100万元设立全资子公司北海中潜，从事与北海慧玉类似业务；然后是作价4081万元收购上海招信，继续在大数据产业链上布局；再就是今年3月拟作价2.2亿元收购大唐存储，转而向芯片领域发展。

从以上案例不难发现，中潜股份收购标的皆为成立时间短、无经营数据或持续亏损的“壳”公司或初创公司。而且，相关收购坎坷漫漫，北海中潜业务停滞，上海招信转手卖掉，收购大唐存储至今未签署正式协议。

此外，几乎在股价上涨的同时，公司股权结构也发生了很大变化。2019年9月，原实际控制人方平章、陈翠琴将所控制公司24.46%、9.38%的股份分别转让给仰智慧和刘勇，转让价格仅为股份市值的17%左右，而且这笔交易早在2019年4月就开始筹划。此外，私募投资机构北京泽盈自2019年5月开始陆续买入公司股票直至举牌，增持期间与公司股价快速上涨期间高度重合。

诸多的线索，确实令人生疑。主动披露未达董事会审议及信息披露标准的热点事项，跨界投资尚无经营数据或持续亏损的企业，公司意欲何为？公司股价上涨的同时，伴随着股权结构的变化，是不是巧合？翻开深交所对外公开的多份函件，可以看到深交所对上述问题的高度质疑。

深交所要求中潜股份说明跨行业收购亏损公司是否存在迎合市场热点炒作股价的情形，相关股东收购公司股权的资金来源及是否存在关联关系等，并督促公司及时披露回函，充分揭示相关风险。风险几何，投资者在深交所的信息披露监管函件中或许找到了答案，公司股价自今年4月以来已经开始回调。

不过，这还只是前面所谈到监管联动机制的一部分，具体到股票交易监管，深交所已将公司列入重点监控股票名单，对公司收购资产、股东转让股份等事项进行内幕交易核查，并结合信息披露情况深入分析是否存在市场操纵等违法违规行为。

中潜股份只是监管联动机制的一个缩影。

深交所始终坚持以信息披露为中心，2020年以来发出监管问询函2281份，要求公司补充更正1311份，尤其是严厉打击概念炒作典型，对雅本化学、秀强股份2家公司公开谴责，对海南海药等9家公司通报批评。

股票交易监管同样不遗余力，始终坚持底线思维，精准打击异常交易，近年来发现上报了“北八道”市场操纵案、“大连电瓷”信息操纵案、吴某某团伙“黑嘴”操纵市场案、“春兴精工”实际控制人内幕交易案等多起社会关注度高、影响力大的大案要案线索，有力打击了证券违法违规行为，切实维护市场交易秩序。

中国证监会主席易会满在第十二届陆家嘴论坛上提出，积极贯彻落实“建制度、不干预、零容忍”的九字方针，努力创造中国资本市场良好的发展生态。从深交所信息披露与股票交易监管联动机制的运行情况可见一斑。深交所搭建了较为完备的监管联动制度，对正常交易行为不干预，对违法违规行为零容忍，并结合市场环境变化、机制运行情况不断优化完善，努力化解股价异常波动的冰山，切实维护市场有序运转。

业内人士指出，普通投资者对于缺乏基本面支持、蹭热点、炒概念的股价异常上涨公司也要时刻警惕，做到君子不立危墙之下，否则等到大潮退去就为时已晚。