基础化工需求增加景气上升趋势向上
基础化工:需求增加景气上升趋势向上
基础化工:需求增加景气上升趋势向上 更新时间:2011-3-4 9:44:04 2011年2月中国制造业采购经理指数为52.2%,环比回落0.7,回落幅度较上月明显缩小。而从化工行业来看,进入2011年其PMI指数持续上升,化学原料PMI指数上升,达到53.4,化学纤维PMI指数上升,达到53.1,整体上看,化学原料与化学纤维PMI指数继续处于同一水平,但各自细分指标变化情况不同。 营销环节:化学原料与制品出口订单、现有订单、新订单均大幅提升,分别为59.9、45.5、59.3,订单指数的大幅提升显示需求回升,随着需求回升,未来行业开工率将持续提高。产成品库存自去年8月份以来持续增加,并且首次超过50,为52.5,随着春节结束,行业生产的稳定以及化肥农药等化工品消费旺季的到来,我们认为库存会下降;对化纤及橡胶行业而言,出口订单、现有订单、新订单分别为43.1、48.4和47.7,正显示需求在萎缩。 产成品库存达到56.1,价格高企压制了需求。 生产环节:化学原料雇员与生产量分别为50.1和53.3,显示产量在稳步提高;化学纤维雇员与生产量分别为56.2和54.2,虽然需求萎缩,但化纤产量依旧保持较高水平。 采购环节:化学原料与制品行业仅有原材料库存出现下降,为47.3,采购量为53.9,原料库存下降,采购量增加反映对未来下游需求保持乐观,加大采购数量;但购进价格增加8.8,达到74.9,通胀压力仍存在,行业利润被压缩;化纤与橡胶原料库存和采购量分别为60.7和60.6,化纤行业虽然需求下降,库存增加,但行业产量依旧保持较高水平。 2月在整体PMI下降过程中,化工PMI两大行业反而提升,显示两大行业多数指标均提升,从目前的PMI分项指标来看,特别是化学原料与制品行业出口订单、新订单均大幅提升,产成品库存小幅提升,而主要原材料库存下降或小幅提升,但采购量均大幅提升,可见化工行业特别是化学原料与制品行业的生产开始好转,开工率提升,需求在持续转好;化纤行业面临成本增加,库存增加,需求萎缩的不利局面,我们认为下游纺织业复苏才能带动化纤行业走出这种不利局面。 投资建议:继续看好聚氨酯行业由于化工子行业众多,我们认为在周期复辟中,聚氨酯产业链产品有望领先于化工行业中的其他子版块启动,目前从产品价格上已经有所体现。我们建议发掘在较长周期内需求有力、供给偏紧的产品,并通过价差变动进行实证检验。通过对聚氨酯产业链中产品的研究,我们认为环氧丙烷、MDI与甲乙酮最符合我们的筛选条件,未来景气度看好,继续推荐滨化股份、烟台万华和齐翔腾达,详见《聚氨酯景气如约而至,滨化股份、烟台万华与齐翔腾达畅享盛筵》和滨化股份深度报告《PO渐入高潮,畅享弹性美妙》。
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