城投债遭评级下调贵州水城高科叫屈

城投债遭评级下调贵州水城高科“叫屈”

继永煤控股和鸿达兴业集团后，贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司主体及相关债项信用等级也被调低。然而，贵州水城高科却站出来“叫屈”，认为评级调整并不会对偿付能力产生重大影响，并对中诚信国际将其评级突然下调存在异议。

评级突然遭下调

12月16日，中诚信国际下调了贵州水城高科主体及相关债项信用等级。原因在于，该公司自身财务结构失衡，造血能力弱，同时外部融资尚未得到实质改观。

贵州水城高科旗下两只城投债18水城高科债和18水高科，均被调低评级。中诚信国际表示，今年1-11月，水城县完成一般公共预算收入11.47亿元，增长2.66%，但规模依然有限，区域财政情况未实现实质性改善，公司可获取的外部支持仍然受到制约。

中诚信国际表示，根据贵州水城高科披露的《贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司2020年半年度财务报表及附注》，截至今年6月末，公司货币资金为0.77亿元，较2019年末继续减少，依然无法覆盖短期债务；同期末，公司应收类款项占总资产的比重为37.15%，占比较2019年末进一步增大，对资金的占用情况有所加剧；今年1-6月，公司实现营业收入3.51亿元，收现比为0.10倍，较2019年末大幅下降，收现能力进一步恶化。此外，贵州水城高科三季度报表显示，上述情况仍未有改善。

同时，中诚信国际关注到，今年下半年以来，贵州水城高科存在的较大规模的债务面临偿付压力，根据贵州水城高科对中诚信国际反馈的信息，贵州水城高科原计划通过银行贷款、债券置换及申请专项债券等方式筹集资金，但截至目前，上述融资事项进展不达预期，中诚信国际尚未获得贵州水城高科对于相关债务明确的偿付安排，贵州水城高科流动性压力未得到根本性缓解。此外，贵州水城高科对外担保涉及信托等非传统类债务，今年下半年，依然存在对外担保信用风险事件，代偿风险较大。

基于上述情况，经中诚信国际信用评级委员会决定，将贵州水城高科的主体信用等级由AA调降至AA-，并继续列入可能降级的观察名单；将“18水城高科债/18水高科”的债项信用等级由AA调降至AA-，并继续列入可能降级的观察名单。中诚信国际表示，将与贵州水城高科保持密切沟通，并持续关注其经营情况和整体信用水平，对其信用状况进行跟踪评估并及时披露相关信息。

努力兑付和回售

尽管财务状况不佳，但贵州水城高科一直在债券的兑付和回售方面作出努力。

12月17日，贵州水城高科耗资3.32亿元完成了旗下另外一只债券18高新债的回售。根据该债券募集资金说明书，该券有权利在12月10日内将持有的债券全部或者部分登记回售，回售价格面值100元，最终回售金额为3.32亿元。

贵州水城高科表示，今年受多重因素影响，公司经营面临一定困难。但在当地政府的大力支持下，公司克服困难，努力推进各项工作，在今年10月兑付了18水高科/18水城高科债利息，并于12月完成了贵州水城高科2018年非公开发行公司债券的回售及付息工作。因此，公司对于中诚信国际突然下调评级存在异议。

贵州水城高科进一步表示，随着复工复产及园区建设的进一步推进，公司将不断加强自身管理，全力推进包括债券还本付息在内的各项工作，并提高自身抗风险能力。目前，公司经营正常，并将严格按照相关法律法规、自律规则要求，在存续期内做好信息披露工作。

多名业内人士表示，评级行业与国际接轨是大方向，未来评级执业将更加勤勉尽责，评级虚高的现象将会明显减少，适度调降评级也是正常现象。

有业内人士还表示，目前评级公司对于“地方政府支持”的评价更动态化，也更加客观。其中包含了地方经济发展环境、债务治理能力和可动用的金融资源等多方面的考量。对于企业端，也需要关注几个核心点，如企业消耗资金后所拥有的资产及质量，是否有与业务匹配的现金流。而对城投公司再融资能力的考量也是关键。

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