兴证策略王德伦市场对大年夜金融标的目的关注度有望提升

兴证策略王德伦：市场对大年夜金融标的目的关注度有望提升

外紧内好，震荡格式，掌握经济苏醒主线，聚焦低估值洼地。美国大年夜选最后冲刺期、中美多重博弈交叉期、美股高波动扰动期。外部三期叠加，在大年夜选关键期，外部扰动还是市场向下的主要因素。同时，阶段性对市场情绪有所提升。经济继续强劲苏醒、内生动力加强，根基面的恢复是市场能够稳定向上的主要支撑。一上一下，一内一外，相互交叉，市场由快变慢，由高估值向低估值转换，斜率降低，时间拉长，发展歇蓝筹起，长牛整固，中枢抬升，趋向未变，爱惜权柄时代。

3)科技发展阶段性筹码供给面对压力，精选掌握筹码分布较为合理的标的目的，如光伏、军工和“十四五”受益标的目的。1)由于7月中下旬以来，外汇资讯，科创板3000多亿解禁使得市场新增了筹码供给。2)蚂蚁金服可能的上市。3)10月底科创板第二轮解禁的高峰，1000多亿元。待这些阶段性筹码供给高点消除后，叠加颠末了数月调整，科技发展有望迎来下一个阶段机遇。在当前位置，跳动外汇，从结构和局部性出发，像光伏、军工等优质细分赛道，景气向上的周期发展股，中报业绩改善较为明明的标的目的，筹码结构分布合理的值得重点关注。其次，“十四五”打算有望受益，迎来政策和根基面双升的标的目的也可重点关注。大年夜立异的科技立异机遇还是主线。

内部经济苏醒势头强劲，经济数据尽力改善，内需动力加强。1)从工业增加值角度，工业增加值累计同比转正，生产链条改善继续。我们前期重点推荐的补库存周期和中游制造标的目的，化工、有色、汽车等继续改善较为强劲。2)制造业投资同比转正，投资内生动力趋强。8月，制造业投资同比转正到5.0%，对投资拉动也同比转正到1.51%，主要原因在于表里苏醒共振对投资者形成尽力动员作用。3)地产投资支撑仍较为尽力。本年地产投资恢复好于、快于基建和制造业投资。来自于地产投资中的土地购置费是主要支撑，同时，修建安装拉动转正，地产投资正在由上游向下游修建安装尽力传导和改善。4)社零同比转正，可选消费成为主要气力。前期消费恢复阶段，必须消费 是主要拉动。8月，可选消费对消费拉动加强。

风险提示：美股二次探底。

1)周期制造，掌握补库存，经济苏醒主线。沿着经济从“通缩”转向根基面“苏醒”，部门行业进入补库存周期，出格是当前处于库存周期底部区域的中游原质料、工业品，如化工、机械、建材、有色、汽车、造纸等。PPI改善+补库存的“量”、“价”齐升的格式是对这些品种盈利改善较好的阶段。

2) 券商合并抬头，催生市场对大年夜金融标的目的的关注度有望提升。据媒体报道，国联证券与国金证券于9月18日签定了《股份转让意向协议》和《国联证券与国金证券之吸收合并意向性协议》。此前市场敷衍券商合并一直较为关注，而此事件有望催生市场再度提升对“航母级”券商的关注度，催生市场情绪提高，进一步提升大年夜金融标的目的的关注度。作为本轮资本市场革新的重要载体，券商是我们兴业证券策略团队一直长期较为看好的主线之一。

我们在2020年度策略《拥抱权柄时代》，“四重奏”奠基对2020年市场根基基调。节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，发展唱戏》等系列陈诉强调，看好市场，上证综指实现20%涨幅，创业板指完成50%涨幅。7月初《降低斜率，拉长时间》、“持久战”等提示市场进入震荡期。

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