中国证券报A股论道十大券商看后市

中国证券报：A股论道：十大券商看后市

中国证券报：A股论道：十大券商看后市 更新时间：2011-2-19 10:19:41 　　日信证券：整数关有震荡要求

□日信证券徐海洋

下周趋势看平

中线趋势看平

下周区间2750-2950点

下周热点消费品

下周焦点成交量变化

外围环境好转孕育了1月份以来的反弹，不过国内通胀与紧缩的矛盾并未完全化解，在主要板块轮动上涨之后，指数在2900点一线存在一定震荡整固要求。趋势上，未来我们仍看好通胀推动和政策受益两条主流线索下的投资机会。

支持反弹的理由主要集中在政策预期、资金环境和市场估值三个方面。通胀和紧缩问题是一段时间来市场主要压制力量，但在加息、提高存准率、国八条、房产税试点密集推出后，政策面迎来短暂的平稳期。资金面在春节后也有明显改善迹象，在大量到期资金和春节备付金需求下降的共同影响下，银行间市场拆借利率出现了比较明显的下降过程，投资者对资金紧张的恐慌心理有所缓解。而在市场内部，2700点一线权重股的价值支撑已经出现，无论周期股、消费股、新兴产业股都已进入稳健买入区间。上述因素共同推动了目前的修复性反弹行情。

但在预期上，市场不利因素尚未完全化解，上涨行情的持续驱动力也没有出现。虽然1月份CPI涨幅低于预期，但国内通胀预期并没有因此缓解。由于刚性成本与输入性因素叠加，未来食品价格提高的预期依然存在，去年末以来非食品价格也出现走高趋势，我国通胀率中枢系统性抬升已经出现，并可能在较长时间内维持高位。相应地，货币政策偏紧格局难以迅速扭转。事实上，本周五央行即宣布再次上调准备金率0.5个百分点。从拆借利率对存准率调整异常敏感的情况看，市场也不具备发生较大规模行情的资金环境。从中期角度看，紧缩政策对市场估值和上市公司业绩可能产生的不利影响，需要密切关注。

连续上涨之后，周期类权重股与政策受益板块都出现了一定涨幅，对政策面的担忧和2900点上方的巨量套牢盘，开始影响投资者持股意愿，指数存在明显震荡整固要求。值得注意的是，如果市场能够在目前位置维持强势震荡，则会突破去年11月以来的下降通道压制，对市场人气重新形成提振支撑，修复性反弹行情有望继续深入发展。建议继续关注通胀支撑和政策受益线索下的结构性机会。

财通证券：回调可能性增大

□财通证券陈健

下周趋势看空

中线趋势看平

下周区间 2800-2950点

下周热点 “传统+新兴”、高送转

下周焦点货币政策、美元走势

基于流动性改善及1月份CPI低于预期，本周沪指一度重返2900点上方。但由于去年10月大盘在2950点上方堆积了大量的成交，需要进一步的拉锯和震荡才能消化，因此沪指在14日大阳之后，15日、17日收出“十字星”，18日则收出中阴，表明短期弹升受阻，后市出现回落的可能性增大。

就目前而言，1月CPI低于预期主要因权重调整，其未来走势还有较大的不确定性。从去年10月份以来央行每月上调一次存款准备金率、每两月上调一次存贷款基准利率，因此不排除2月份继续上调准备金率，在4月中旬、6月或7月份中旬则存在加息的可能。紧缩的“靴子”仍会给市场带来困扰与不安。另外，1月份M2增长17.2%，M1增长13.6%，出现明显下滑，尤其是M1的回落速度很快，形成对M2的下穿，历史经验显示这种情况下股指的调整没有完成。我们认为，市场亢奋的反弹，为下一步风险埋下了隐患。只有等“高通胀”得到控制，若经济增速下滑明显，政策有放松“保增长”的可能，市场趋势性机会才会真正来临。

从技术面来看，大盘自2661低点强势反弹以来一直沿着5日均线上攻，均线系统朝有利于多头的方向发展。但目前行情已经触及去年10月份高位的箱体，上档最大的压力是去年10月份2950点上方堆积的大量套牢盘，多空双方势必在此区域展开激烈争夺。3000点依然难以逾越，短期市场上行空间有限，总体上看一季度仍将在2600-3000点区间宽幅震荡。

从时间上来看，2月份经济与通胀数据公布的时间，正好临近“两会”闭幕之时，因此本轮在“两会”前夕真空期形成的反弹行情可能维持到两会之前，但高度不可过高估计。“大盘无大机会，个股有小机会”，短期内会有部分强势股加速冲顶，也会有部分滞涨者伺机补涨，甄别股票、压缩持仓是近期的主要策略。

太平洋证券：上行趋势尚未改变

□太平洋证券周雨

下周趋势看平

中线趋势看多

下周区间 2900-3000点

下周热点战略新兴产业

下周焦点成交量

本周沪深两市震荡上行。沪指突破2900点关口后横盘整理，前期2900-2950点附近的套牢盘给市场带来一定压力。深成指逼近前期13000点高点，突破未果后，周五快速掉头向下并跌破5日均线的支撑。

消息面上，1月份CPI同比增长4.9%，高于上月的增速4.6%，但低于市场预期。不过，国家统计局自今年1月份起，对CPI统计权重方案进行了调整，其中最明显的变化之一是食品价格所占权重将出现一定程度的下调，从而导致1月份CPI数据低于市场预期。我们判断，CIP将在今年一季度达到高点，但1月份的CPI数据不会是一季度的峰值。

从市场表现来看，资金对于蓝筹板块的炒作有所降温，但受益于“十二五”发展规划的相关战略新兴产业再次受到市场资金的追捧。目前，金融行业的估值水平处于历史低点，考虑到其权重的影响，目前大盘处于一个相对安全的状态。对于周期性蓝筹股，建议投资者以中线思维进行布局，不轻易追高。而对于新兴产业，投资者可紧随市场热点，密切关注以高端装备制造业为代表的投资机会。

西南证券：下周市场或先抑后扬

□西南证券张刚

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间 2850-2950点

下周热点房地产、银行

下周焦点年报业绩、成交量

本周大盘上行至2900点附近后步入震荡整理格局，周五收在2900点下方。由于出现滞涨整理，市场的观望气氛趋于浓厚，两市日成交金额逐步回落至3000亿元以下的水平，周五降至全周单日成交最低的2500多亿元。

在1月份主要经济数据尽数亮相后，当前市场焦点主要集中在上市公司年报业绩和分配方案上。下周为2月份最后一个交易周，而3月份预约披露年报的公司家数占到上市公司总数的一半，业绩浪也将进入高潮阶段。

从技术面来看，本周周K线收出长阳线，大涨2.56%，收至各主要周均线之上，而前一周为上涨1.01%，日均成交金额也比前一周放大四成多。周K线均线系统正由交汇状态向多头排列转化，5周、10周均线均开始上翘，中期走势转好。从日K线上看，周五大盘收出中阴线，失守5日均线，受到2939点附近的2010年12月15日的前期高点阻力。但均线系统逐步向多头排列转化，30日均线触及年线即将上穿，短中期走势转好。

我们认为，下周新股的密集发行，会造成前半周资金出现分流效应，造成大盘下跌，但后半周随着年报披露节奏加快，大盘蓝筹股将重拾升势，推动股指进一步上冲。投资者可借助前半周的下跌，增加低估值蓝筹股的仓位。

国开证券：回调不改向上趋势

□国开证券邢振宁

下周趋势看空

中线趋势看多

下周区间 2850-3000点

下周热点化工、新材料

下周焦点成交量

自一月底以来的近四个交易周里，市场上升通道保持较好，预计短线震荡消化后，仍有望延续盘升走势。

市场在2900点一带表现出的纠结情绪，很大程度上来源于对后续政策面不确定因素的担忧。虽然今年1月份CPI数据控制在5%以内，但从近期人民币继续升值的现状以及2月份春节期间的物价形势来看，2月份CPI数据或难有上佳表现。两会预期下，抗通胀后续政策未明前，市场情绪容易受到牵制。

从市场资金面来看，新股发行速度未见放缓，下周有9只新股发行，同时2月23日还有中石化要发行230亿元可转换债券。短期来看，资金面将面临一定压力。但总体来看，资金面比较宽裕。截止到1月底募集完毕的新基金将进入建仓期，周中有消息称企业年金也或将迎来千亿“活水”，此外，楼市在“重拳”打压后，炒楼资金有望转战A股市场。

在大盘周K线四连阳突破20周均线后，技术上有回抽确认要求。预计经过短期消化整固，在后续量能配合下，大盘仍将继续上涨。建议近期注意持仓结构的调整，回调时逢低参与低估值个股。

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