机构弱市惜购上市公司增发频遭点刹

机构弱市惜购 上市公司增发频遭点刹

机构弱市惜购 上市公司增发频遭点刹 更新时间：2010-5-15 23:59:32 　　黄利明 王玉

5月 13日，招商地产筹备9个月50亿元定向增发 “急刹车”――撤销原定议案。

有消息称，招商地产此次再融资未获国土资源部审核通过。另一个现实的是，4月18日刚将拟定的每股28.12元增发价调低至20.6元，次日就因跌停告破。今年以来发布的121家定向增发预案中，与招商地产同样面临跌破增发价尴尬的上市公司还有约40家，占据总数的1/3。

调价、延迟、撤销，他们做着同样的准备工作。一位保荐人称：“即便股东或高管进行托市又能怎么样，问题是托不起来。保荐机构也无能为力，机构投资者惜金，更是担心锁定期一年的市场风险。”

破增发价尴尬

据Wind资讯统计，今年以来至5月13日，总共有128家上市公司发布增发预案，除7家进行公开增发、招商地产撤销以及刚泰控股和飞乐音响未通过外，还有118家计划进行定向增发。这118家上市公司拟在市场上增发约317.16亿股，拟募资2957亿元。

受经济环境和政策变化影响，A股近期调整显著，各公司股价也大幅下调。以5月13日收盘价计算，约有40家公司的收盘价低于公司增发价格的下限。其中，富龙热电13日收盘价10.44元与14.50元的增发价相比，差距约38.89%。

招商地产此次撤销亦被认为是无奈之举，13日的收盘价为16.33元，与公司定向增发的发行价低出4.27元。鉴于此，招商地产董事会拟同意撤销本次非公开发行股票方案，并将该议案提交股东大会审议。

招商地产证券事务代表曾凡跃表示，此次主要是因为价格，如果再次调低价格公司觉得不值，其次是受这次地产调控的影响，公司的发展也受影响并调整一些项目。

其实，从去年5月10日至今更有301只股票相继公布了增发预案，大盘的羸弱走势，有约70只股票跌破增发价。其中，大龙地产、中南建设和华发股份今年以来的跌幅均有超过40%。

今年4月15日以来，上证综指更是累计下跌超过18%。随着这些股票纷纷跌破增发价，再融资更是难行。

一位券商人士指出，在市场好时，增发消息的公布往往对股价的影响偏向于正面，但在市场低迷时，增发往往被解读为利空。

华夏银行近日的走势应验这一点。5月6日华夏银行208亿元的定向增发预案一经发布，股价随即全天封死跌停，次日再度重挫7.34％，并一举跌破增发预案价。虽然5月12日跟随大盘反弹5.94%并最终以11.05元报收，但依然运行在定向增发预案价11.17元的下方。

机构惜金

“股价高了，参与增发者获利太高，被认为‘贱卖’原股东不乐意。股价低了，参与增发者自是不愿意做亏本买卖，增发不出去。所以，增发历来是两头不讨好，得寻找合适时机。”中银国际一位投行人士称。

不过，即便有合适的时间窗口，未必就能及时获得证监会批准。

按照惯例，为推进增发，在增发价破发幅度不大的情况下，上市公司可以通过股东、高管增持的方式进行托市。但一位广州证券的投行人士指出，在弱市行情下，这也没有用，主承销商就更不可能了，也许托市所需资金比募集的资金还更多。

因此，现在不少上市公司的做法是，延缓增发进程，待合适时机上报；已经上报的，如在6个月时间内没有合适时机，再重新进行。“反正，弱市之下，增发基本上不太可能进行。”上述广州证券投行人士表示。

承销商另一个犯愁的是很难说服别人买，有些上市公司找了好几个券商都卖不出去增发的股票。

“在增发中，一个是价格打折是普遍现象，如果在未来承诺的股价上没有30%-40%的涨幅，是没有人会买的。”一位投行人士表示。依该人士所言，在增发之时，得明确告诉上市公司未来在多长时间内，业绩将增长多少，股价将会达到多少。

据了解，对于现如今跌破增发价的上市公司，即便上市公司降低增发价，目前市场低迷状况，机构也普遍表示：“不敢买，因为股价可能还是会跌。”

基金公司决定是否参与增发要从两点来考虑，首先一定是要看增发的价格是不是合理，这是最重要的；第二，基金公司需要评估的这个价格的合理程度一定是相对于大盘而言的，在去年的时候市场行情比较好的，大多基金公司都对增发比较热衷。但这样的结果就是，去年基金公司参与的增发股现在被套的程度还是比较严重。

因此，现在基金公司对增发都非常小心。

机构目前不愿意参与增发的最大的原因就在于增发的股票需要长达一年的锁定期。

“当市场行情不好的时候，尤其是在今年这种比较诡异的市场行情下，如果去把一只股票锁定一年，那是非常危险的，这从另一个方面也反映了现在基金公司对后市其实还是没有信心。”一位机构人士表示。

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