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中证网：反弹背后推手是否还在

中证网：反弹背后推手是否还在 更新时间：2010-8-4 0:10:52 　　基金仓位显示逼空行情出乎机构投资者预料

机构普遍将本轮反弹定性为“修复性行情”，主要股指涨幅超过10%之后，市场预期反弹行情将进入尾声，指数将调整。然而，市场却扎扎实实地和所有研究机构开了一个玩笑。尽管有利空数据压制，资金在8月第一个交易日仍选择坚决做多，逼空行情愈演愈烈。市场拒绝调整呈现逼空上涨格局，是反弹惯性使然，还是股市运行的支撑因素发生了变化？

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最新公布的数据显示，7月份PMI为51.2%，创17个月以来新低，较上月环比下降0.9个百分点，数据弱于预期，反映经济运行处在明显下降通道之中。不过，8月第一个交易日，沪深两市完全无视疲弱的宏观数据，双双上涨。

始于2319点的反弹，从一开始就被市场认定为“修复性反弹”行情，远不是反转行情。在两地股指反弹幅度超过10%之后，几乎所有券商策略分析师均认为，股市将短期回调，中期也将陷入震荡。

华泰联合证券策略分析师在其最新策略报告中表示，对2600点上方的行情相对谨慎，调控政策放松在8月份可能“不符合预期”，倒是较差的经济数据可能“符合预期”，市场或高位震荡、有所回落。与此同时，中金公司、招商证券、民生证券、东海证券、广州证券等发布的最新策略报告，也均认为市场短期将面临回调。与券商观点一致的是，来自金融界的统计显示，上周在股市连续上涨中，散户资金出现大额净流出，反映中小投资者对后市偏谨慎。

但是，市场走势总是出乎意料。券商、散户预期中的回调迟迟不出现，两市却呈现明显逼空行情。8月2日沪深两市延续涨势，特别是深成指3个月后重回11000点，成交量也出现小幅放量，资金热情仍相当高涨。短期看，回调似乎难以出现。

谁是背后“推手”

险资调仓，基金补库存，两市股指节节抬升，市场一派热闹场景，那么谁又是资金活跃背后的推手呢？分析人士认为，逼空行情的出现极有可能是市场上涨趋势的惯性使然，此轮修复性行情从低点至高点，升幅已经超过10%，但由于目前市场情绪偏多，加上资金面和政策面适当缓和，同时借着中报披露这一契机，资金借机炒作，从而推升股指。

而板块轮动也成为市场节节上涨的重要推手。招商证券指出，从行业景气轮动的角度看，反弹已经基本上走了一个轮回。从六月份地产、银行率先企稳反弹，到七月份煤炭、机械、有色等跟进，再到近期医药、食品饮料等消费品行业的反弹，行业轮动出现了一轮完整的反弹轮回。如果这种轮回要往复持续下去，股指高度仍难说。

当然，也不排除在资金躁动背后有市场运行逻辑的深刻变化。有券商策略研究员在接受采访时就表示，随着经济下行趋势日益明显，不排除财政政策如基建、货币政策如存款准备金率出现适当松动，而这将必然导致本轮行情深化，指数更高可期。

而基于三种逻辑，有分析人士认为，短期市场有望延续三种轨迹。第一，指数继续惯性上涨，不排除涨至2800点，然后在无政策利好兑现的条件下，市场大幅下挫，可能再创新低；第二，调整可能马上到来，指数在2600点附近陷入震荡之中；第三，政策变化预期提前兑现，股市一骑绝尘，市场不断创出阶段新高。不过，该人士表示，出现前两种轨迹的概率远远高于第三种，投资者需警惕近期的市场风险。

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