国投瑞银刘新勇宏观经济有向下趋势二季度看好消费高质量板块

国投瑞银刘新勇：宏观经济有向下趋势 二季度看好消费高质量板块

国投瑞银刘新勇：宏观经济有向下趋势 二季度看好消费高质量板块 更新时间：2011-4-25 11:39:35 　　4月24日，国投瑞银“绝对收益的力量—2011基金专户创新投资论坛”在上海举行。该公司总经理助理、专户部投资总监刘新勇在演讲中表示，从整个宏观的角度来说，市场宏观经济有向下走的趋势，CPI和PPI也是向下走的局面。他认为市场上有可能周期性的行业，会有一个回落的风险，二季度市场有可能会先回落以后再进行投资行业的切换，二季度更看好消费高质量板块的投资机会。　　以下为文字实录：　　刘新勇：各位领导，各位国投瑞银的VIP客户，大家下午好！我是国投瑞银基金经理助理，是专户部投资总监，今天讨论的议题是绝对收益的力量，像刚才我们总经理尚健博士已经跟大家分享了对绝对收益的看法，今天说的是与绝对收益的力量有关的东西，最后得出的一个结论非常有关的结论，我的题目是：国投瑞银基金专户回顾与展望，期间会穿插对收益的看法，和大家一起分享。　　今天我的演讲主要分两个部分，第一部分对国投瑞银专户的业绩回顾，其中存在的不足，解决的一些办法或者一些想法。第二部分讲一下今年二季度股市环境的分析。　　第一个大家看到的，今年以来一季度我们的套利产品收益非常好，在业绩口碑也不错，我们公司在套利产品这一方面有先发的优势，我们公司是第一个取得了中金所股指期货的编码，可以做股指期货，并且运作了5单，接下来还有5单其他基金公司都没有做，我们有先发优势，套利产品在今年在复杂市场情况下取得了比较好的业绩，还有在线产品业绩，收益是正收益，收益不是特别高，还有一点部分的股票投资经验比较丰富，业绩良好，但是业绩良好仅仅取得了比较低的收益，反过来一部分投资经理缺乏经验，在市场不太好的环境里面业绩不太理想，这是我们的目前的优势。　　存在的不足我总结一下，有三点不足，第一点骄傲情绪，这一点我觉得这是对于一个投资管理人的大忌，我们一个投资经理在去年取得了非常好的业绩，今年有骄傲情绪，他曾经说对市场判断出现了错误，在座我估计各位都是搞投资的，骄傲的情绪千万不能有，有骄傲的情绪接下来马上会失败，所以我们说良好的业绩，如果你的业绩非常良好，说明你能够把握市场节奏，我们必须每天都要小心谨慎，研究这个市场，研究我们投资的关系，才能对失误的概率会降低。所以在证券市场任何一点都是关键的。　　第二个对市场不会很勤奋刻苦研究它，对于市场的变化把握不是特别准确，应该说我们国投瑞银的专户能力比较擅长成长性投资，比较喜欢投资成长性比较高的小股票，所以今年一季度大股票行情不是特别把握好，任何投资应该做到对自己的否定，否定对否定才是肯定，才能把业绩做好，所以这几年不光是我或者我们整个专户团队，我们一定要做到。更多的时候不能跟着市场走，应该采取逆向的思路。这是我们存在的问题。　　第二点没有把握市场方向和节奏，比如今年一季度的市场和去年有很大不一样，去年是小盘股、成长股投资，今年是大盘股的投资，去年是基金产业传统产业，今年是非周期，更重要的一年，我们客户大家希望业绩最好能够最短时间内做出业绩，但是实际上投资管理比较急躁可能会出现短期波动，根本不能取得好收益，所以还是把短期和中长期投资考虑清楚，我个人更崇尚于深入研究以后的中长期投资。还有长期投资和风险控股投资，比如说我们选择了比较好的小盘股投资，但是今年一季度行情和我们的选择有点不太结合，这是我们坚持策略进行风险控制，所以这里是存在的一个问题。　　再有一点不足部分投资经理缺乏经验，比如说我刚才提到的有些投资经理频繁交易，刚才看到有一单表现不好的专户，这个投资经理出现了频繁投资交易，还有有些经理过于依附别人的研究，自己的研究没有深入进行，所以造成了业绩不理想。针对几点不足我们采取了一些措施，第一个方面加强市场方向和节奏的把握，这一点可能是比较大的主题，现在国投瑞银整个投研体系，我个人负责专户以外，还负责整个国投瑞银的投研，投研时期经过一段时间的梳理非常明确，基金专户、研究国企投资等等，现在完全融合在一起，整个投研团队差不多有50个人，接下来的效益都是非常高效的，然后我们的报告制度，会议制度等等都非常顺利，所以这一方面接下来为我们的业绩增长奠定了很好的基础。还有对宏观策略的研究加强了很多，现在专门非常资深的研究人员作这方面的研究。　　还有一个方面我们现在建立了专户的核心股票池制度，通过竞选实现股票的投资收益，这个现在也已经运作，等于整个公司的所有与股票投资有关的人，都可以提供股票投资经验，不管是基金经理，投资人，都可以提供最熟悉的，最有价值，长期投资能够有收益的股票，这个和经理机制结合在一起，我们专户的股票组合接下来会层出不穷，所以我对专户股票业绩应该非常有信心。行业亏损这一方面，不说了。激励机制我们公司的专户已经和公司这一块结合非常好，我们薪酬体系和业绩完全挂钩，还有绝对收益的力量，下一步专户的设计可能也会使投资专利多样化，比如说股票市场不好的时候，可以做套利，证券市场不好的时候可以做债券，基金行情好可以字基金，对冲基金有了方向以后为客户创造实力。　　我简单说一下第二部分，在以后问答环节提到，第二部分我们对下一步市场的看法，我们对市场的看法很简单，今年到目前为止工业增加值和M1环比已经出现了下降，PM也出现了下降，从整个宏观的角度来说，市场宏观经济有向下走的趋势，CPI和PPI也是向下走的局面，这是宏观的指标，从行业来看，目前下游的可选消费观回落幅度比较大，大家看到汽车、手机、房地产、家电环比开始下降。中上游对我们来说阶段性出现反弹，但是环比也是逐渐下跌。工程机械，光纤光缆都是处于环比下降的趋势，所以我们整体上根据目前的情况，我们认为市场上有可能周期性的行业，会有一个回落的风险，二季度市场有可能会先回落以后，再进行投资行业的切换，二季度我们更看好消费高质量板块的投资机会，这是大体的二季度的关联。　　我的发言到这里，谢谢大家！

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