国君策略李少君本轮行情大年夜涨的原因市场无风险利率下行

理财经验阅读 86 2023-11-23 09:52:52

国君策略李少君：本轮行情大年夜涨的原因市场无风险利率下行

1)大年夜势研判：「卅卅红春」会有时，突破「3300」，静待「3500」；

当前A股的低估值补涨素质在于资管新规后「国债收益率」的上移动员「银行理财预期收益率」降低，由此动员市场无风险利率下行。后续国债收益率仍将上移，净值化理财富品收益率将进一步下行。看好后市，进击「券商」和低估值有业绩的龙头股。

正文

家电：「可选消费」中值得等候的种子选手。1)当前仍处于消费苏醒的早期阶段，由「必选消费」付出慢慢向「可选消费」付出切换；2)商品房贩卖逐渐回升，中汽协4月汽车贩卖当月同比转正，未来一季度或有望连续改善；3)整体而言估值水平低，盈利能力强，「外资偏好」品种。

1、当前A股最重要的特征：低估值补涨

电子：疫情后「景气周期」将回归，海内财产链快速成长。1)「全球周期」：2019年全球半导体周期已触底，5G周期中需求终将回归；2)「中国趋向」：海内IC等电子财产链迅速成长，质料+装备+制造周全前进；3)关注「半导体」：内资晶圆产线快速扩产，财产链景气度有望维持数年，以及「消费电子」：无线耳机销量快速增长，平板电脑和笔电需求稳健增长，手机等候换机潮。

若何明白低估值板块上涨动员的周全牛市预期？决定股价的因子中，疫情后经济增速连续反弹是市场共鸣，近期也并没有更多信息指向经济将加快好转，因此根基面并不组成边际增量。我们以为，敷衍这波低估值的暴乱行情，可以从无风险利率的视角来明白。

无风险利率下行的另一个证明角度：银行理财发行数量同比增速递减，而基金发行规模同比增速大年夜增。每个人心中都有本身的无风险利率指标，但是敷衍广大年夜投资者而言，银行理财富品能作为“广义的无风险利率”而存在。陪同银行理财的刚兑冲破、收益率的大年夜幅下滑，海内投资者心中的无风险利率慢慢下行，这会带来配置资金的溢出。与之相对应的，新创立基金份额不竭创下同比增速新高，这能进一步牢固配置资金由理财到权柄的逻辑靠得住性。

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