国元证券区间震荡中选取个股为王道

国元证券：区间震荡中选取个股为王道

国元证券：区间震荡中选取个股为王道 更新时间：2010-7-13 0:13:22 　　上周末，央行披露了上半年信贷及货币投放数据。6月份人民币贷款增加6034亿元，比5月份环比减少360亿元。此前，市场曾一度预期6月份信贷增速会大幅下降，甚至有人认为会低于5000亿元。实际数据比预期好很多，这在一定程度上缓解了市场悲观情绪。与此同时，海关总署数据显示，6月份我国进出口值2547.7亿美元，同比增长39.2%。其中出口增长43.9%，进口增长34.1%，当月顺差201亿美元。单从数据上看，6月份仍延续了前5个月大幅增长趋势，且进出口环比数据保持增长。上半年，中国三驾马车之一的进出口仍处于高速增长，信贷增加保持了相对均衡增长，市场对于宏观经济未来增长或许过于超前悲观了。但如此震荡市我们如何解决仓位和操作之间的合力关系呢，如何处理原来的个股套牢和新股票的机会呢？我想都应该从如下的方面冷静思考了，而从技术上看，大盘要形成筑底反弹趋势，第一道关口是要突破前期平台破位颈线阻力，上证指数在2480点一带，该位置也是大盘4月调整以来下降阻力线压力所在。如果指数不能一蹴而就站上2500点前期平台，则二次回落不可避免，只要二次回落不跌破2300点，则后续反弹目标会更高一些。

震荡因素不可消除注意波段的重要性

第一个基本判断是未来市场整体上将在一段时间内处于低估值的状态，就是与历史估值状况相比是低估值水平，根本的原因一是全流通的影响，二是市场规模已经越来越大。第二个基本判断是下跌空间有限。股市是不是已经到底不好说，但过于看空并不可取。股市总是涨多了就跌，跌多了就涨。第三个基本判断是市场风险集中在缺乏基本面支撑的小盘股上。在小盘股中确实存在一些发展前景好、成长性好的股票，其股价有基本面的支持，但大部分股票的股价缺乏基本面的支持，股价回归是必然的，只是时间早晚的问题。而且如果小盘股股价持续下跌，流动性也会是个问题。

宏观数据公布市场会如何演绎呢？

各大机构预测，6月份国内经济继续放缓基本达成一致，预计，在“三驾马车”中，消费继续保持了平稳上升的态势，扣除价格上涨的因素，消费与往年基本持平，进出口仍在恢复中，回落最为明显的将是投资。业内专家指出，从已经公布的PMI指数以及6月份发电量增速来看，二季度国内经济减速比较确定。相对应的是，近期高层频繁调研、西部大开发新开工23项重点工程，表明了政府对经济增速过快回落的担忧，在经济增速回落而引发库存压力加大、盈利逐渐下行的背景下，政策的微调有利于减缓投资者的担忧，有利于市场企稳。

农行市场是定局还是破局？ 市场很期待

许多分析人士也认为破发的可能性非常小。首先，“绿鞋”机制的启动可以让农行根据市场情况调节融资规模，上市后30天内，主承销商有权根据市场情况运用绿鞋部分募集的资金，选择从二级市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者，从而在一定程度上维持股价在上市初期的稳定性。其次，农行多年服务“三农”的经验和其广泛的网络分布、庞大的零售客户基础以及在中国未来城镇化进程中的独特优势，决定了农行潜存着广阔的成长空间和巨大的投资价值，而这也正是它能够与其他银行错位竞争的优势所在。业内人士指出，此前一些大盘股上市，使得大量新股流入二级市场，上市首日指数都曾出现一定程度的下跌。不过，许多投资者认为农业行上市将是利空出尽，农行的上或将成为市场转向的一个契机。

总之：

A股目前位置总体估值合理。在目前的盈利预测水平下，即2010年增长18%，2011年增长10%，对应的PE为14x，PB为1.9x；我们认为上证指数在2300-2400一带的总体估值水平合适的反应了这种利润增长的预期。下行的风险在于经济出现较大程度的放缓，从而拖累A股业绩出现更大幅度的下滑；上行的风险在于政策作出相对积极的应对，如适度放松货币、推出适当的维稳政策。我们认为这更多的取决于投资者短期预期的波动，而非基本面趋势性的方向，决定了总体上是区间波动特征。

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