国信策略关注十四五相关投资机遇

银行理财阅读 36 2023-11-23 08:51:30

国信策略：关注“十四五”相关投资机遇

2020年9月行情回首：指数全部下跌

2020年10月市场展望：关注“十四五”相关投资机遇

9月A股市场震荡调整，市场交投情绪低迷，主要指数均呈现了较大年夜幅度的调整。从我们跟踪的主要指数表现来看，沪深两市同步下跌，上证综指9月下跌5.23%，创业板指跌5.63%，万得全A下跌5.97%。从市场气概来看，9月市场调整历程中没有呈现明明的气概特征，月初创业板指走势相对较弱，但在月末市场调整中，创业板调整幅度相对较小，整体来看9月份创业板指基本与上证指数跌幅持平。其他指数中，上证50指数跌3.33%，沪深300跌4.75%，中证500和中证1000指数别离下跌7.14%和8.40%，创业板50跌4.32%。

疫情下列国采纳的极端宽松的货币政策带来了上半年的流动性盛宴与权柄市场的“生拔估值”行情，但当前海内流动性最为宽松的时期已颠末去，货币政策已经呈现了边际变化。与此同时，外汇资讯，二季度以来海内经济在连续改善，下半年经济将连续苏醒根基成为了市场共鸣。因此当前行情的主要驱动因素已经起头改变，市场正在等待投资逻辑可否顺利地从生拔估值向盈利苏醒切换。展望10月份，市场在等待历程中，短期老手情或将围绕十四五打算相关的财产政策及主题不雅点展开，在10月底即将召开的第十九届中央委员会第五次全体聚会会议上，我们预计推动双轮回新格式扶植、大年夜力成长科技立异仍将是十四五打算的政策主线，可以重点关注科技立异、能源宁静和粮食宁静方面的市场投资机遇。

上半年在流动性极端宽松的情况中，市场呈现了典型的生拔估值的行情。由于疫情的爆发，本年上半年海表里央行均采纳了较为宽松的货币政策，经济承压叠加政策宽松带来了市场利率的大年夜幅下行，我国1年期和10年期国债利率双双在4月底、5月初左右到达近10年来的新低。这一历程中受益于利率下行的消费、科技等板块大年夜幅领涨，其中申万电子、食品饮料、计算机行业指数累计涨幅别离达24.5%、23.3%和21.7%，估值累计涨幅别离为26.0%，22.5%和33.5%，股价涨幅根基全由估值提升供献，因此可以说上半年市场行情是典型的生拔估值的行情。

然而当前来看，流动性二阶拐点已经呈现，流动性最为宽松的时期也已颠末去。虽然8月份社融数据显示宽信用格式仍在延续，但前面多篇陈诉中我们已经强调过下半年以来我国货币政策边际上已经呈现了变化，在二季度货币政策执行陈诉中，央行指出发达市场的低利率政策效果不及预期，作用尚有待不雅察，且利率过低还会导致“资源错配”“脱实向虚”等诸多负面影响。这都意味着货币政策已经呈现了边际变化，后续货币政策将更加注重精准导向及传导效率的提高。从利率市场上看，我国1年期、10年期国债利率也根基回到年头水平。这意味着上半年流动性驱动的纯拔估值行情将难以进一步延续。

疫情下列国采纳的极端宽松的货币政策带来了上半年的流动性盛宴与权柄市场的“生拔估值”行情，但当前海内流动性最为宽松的时期已颠末去，货币政策已经呈现了边际变化。与此同时，二季度以来海内经济在连续改善，下半年经济将连续苏醒根基成为了市场共鸣。因此当前行情的主要驱动因素已经起头改变，市场正在等待投资逻辑可否顺利地从生拔估值向盈利苏醒切换。展望10月份，市场在等待历程中，短期老手情或将围绕十四五打算相关的财产政策及主题不雅点展开，可以重点关注科技立异、能源宁静和粮食宁静方面的市场投资机遇。

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