卢曼牛市里指数基金业绩长期领跑.

卢曼：牛市里指数基金业绩长期领跑

卢曼：牛市里指数基金业绩长期领跑 更新时间：2010-4-24 23:51:36 　　讯 4月24日，长江证券在北京诺富特和平宾馆举办了2010年春季投资策略会！会上，长信基金QDII基金经理助理卢曼对基金投资做了精彩发言。卢曼表示，在今年上半年的市场反弹行情中，指数型基金在各类型基金中表现最佳，在牛市里面指数基金的业绩长期领跑。

以下是现场文字实录：

卢曼：各位朋友大家下午好，很高兴有这么一个机会参加长江证券广渠门营业部的开业典礼，也和大家分享一下我对指数基金的想法和我对央企的指数的思路，希望对大家投资指数基金有一些帮助。

说起指数基金也挺有意思的，因为我在加入长信基金之前也在美国做一些投资工作。离开家我的母亲在中国在北京，她因为有了一点时间，没有我来烦她了，她也做一些投资，做一些股票什么玩一玩，但是我加入基金第一天，我们公司的要求就是作为基金的从业人员你和你的家人都不能从事任何的股票买卖工作，这对我妈妈是一打击，因为对她来讲投资小股票好像是一个爱好，突然不能干了她有点郁闷，虽然我回国了她挺高兴。

她问我不能买股票我买什么？我说买基金，我说省一点钱不是也挺好的吗？她说买什么？去年主持深根据也说了是一个指数年，也有很多朋友大家也想了，我抛砖引玉先说一下我的想法。

主要介绍指数基金我从以下几个方面讲一下。

第一，持续升温的全球热度。第二方兴未艾的国内激情。第三省时、省力、省钱。

第一，全国最大的指数基金，一个是美国的先锋基金公司，还有是叫巴克莱全球投资，现在他们并到了叫黑石。它这两个基金都是在19世纪70年代发展的，当时金融学家他们建立一个新的模型，这些模型可以帮助大家用一个更科学的方法，而不是主观来挑选一个股票或投资，指数基金在这种情况下应运而生。我刚才讲的先锋基金他们大概是1974年开始投资的，当时他们投了110万美金，现在他们的大概是一千亿美金。我们国家最大的基金华夏基金他们是三千亿，所以美国先锋这一支它就比我们的基金大很多。所以这个指数投资是非常有魅力的。

从下面图表看指数基金在美国的发展。大家看到有一个很迅猛的增长，投资的人可能大部分人都知道巴非特，其实孤身巴非特也很推崇指数基金的。讲过一句话，“成本低廉的指数基金也许是过去35年最能帮助投资者赚钱的工具，但是很多投资者却经历着从高峰到低谷的心路历程，因为他们没有选择既省力又赚钱的基金。”。

大家投资的时候希望大家从不同的时间观点来看，有人做长线，有人做中线，有人做短线。待会儿我说一下对巴非特那句话的理解。到2007年全球指数基已经超过了1.2万亿美金。现在它已经成为了一个很主流的投资工具。

中国2009年是一个指数年。在2003年至今中国总共发行了123只指数纵筋，06年以来发行了102只，2009年一年发行了43只，大家可以看指数资金占所有资金的13％，这作为一个新兴投资的新风格，因为它的发展是很快的。

在牛市里面指数基金的业绩是长期领跑。2006年、2007年、2009年三年都是一个让股民很高兴的年。这三年的镍是行情里面，指数基金业绩表现整体优于主动股票基金和混合型基金，在今年上半年的市场反弹行情中，指数型基金在各类型基金中表现最佳。

这个原因是什么？我先讲一下，我本来想下面讲。这个原因就是仓位是很重要的原因。一般积极主动管理的基金，基金合同都会60％到95％的仓位，大部分的一般性指数基金的仓位在90％到95％。在牛市不是一天一个平滑曲线上去的，但是牛市也是有挫折的，但是你不知道挫折在什么地方。作为指数基金你不管它，你投进去了，它的仓位又重，所以他们投资性汇报率大于主动性回报率，大家可以想象。

第一个是省时，指数基金本身的指数一般透明性比较高，很容易理解，中国的指数一般像中证公司，他们指数编制方法完全是公开的。成分股的调整也是完全公开。每年会有两次筛选，把不合格的剔掉，但是总数保持在100支股票，这个调整是完全公开的。成分股走势，长江证券我们的客户我们都有这个系统，大家可以看到这个怎么样。指数基金的业绩也更容易衡量。所以投资者你就可以很轻松地知道这个组合的特征是什么，做到判断和预期，做到明明白白投资。

然后我们就是省力，省力就是收益特征很明确，选择更直观。比如我的央企100就是我的100支股票，那各地暴露的缺点也很明确，所以我选择起来就很容易一点。主动投资有时候不是这样的，因为我们投资一个主动性基金，这个组合的市场风险有多少，大家并不明确，它的仓位可能是60％，可能是65％，如果他的观点和市场的走势有出入的话，那可能我们就达不到我们的预期的收入。

另外省力：不必为选择基金经理而困扰。因为做指数我们讲衡量标准是我们这个基金和指数的跟踪误差是多少，跟踪误差足够小说明我们的基金做得好，但是指数基金跟着指数结果的可持续性，证明要往往好于主动性基金经理的收益性。因为主动性基金经理投资有风格，有人喜欢投大盘股，有人喜欢投小盘股。我们知道大盘也是轮动的，也是轮流换的。你这个股市的走向是不是适合投资经理的风格，这个都很有关系。所以你要做主动投资选这个经理很重要，你今年看它好了选它了，但是它明年没有持续。所以市场特征是否适应这个基金经理，基金经理的水平怎么样，这个都会增加主动性基金的不确定性。

我们讲投基金省心就是投资分散，长期风险更小。我们讲在基金组合里面，尤其是相对比较大的，不是我们个人做股票的，一般要在30支或者30支以上更多，才能达到你的目标或者比较好地达到目标。指数基金一般包含更多的个股数量，从而能更好地降低单一或少量割股对整体组合的影响程度，进而降低组合的收益波动，让投资人更放心。

另外一个省心是有效避免风格漂移。指数公司在选的时候有一个标准，一旦我们认可了这个标准，这个标准就会贯彻下去，但是主动性基金会为了增加收益，会漂移一些资产。能不能坚持是对主动型基金的考验。但是一旦风格漂移会使构建分散的组合受到很大的影响。如果各位有一个投资计划，你打算投多少，投哪个类型的基金，如果它一变化对你整个的投资策略有影响。但是指数性投资里面的投资者不必担心会出现风格漂移。

省钱我们主要是从管理费的角度考虑。因为一般的股票型基金在国内是1.5％的管理费，指数性基金一般都是成本比较低廉，而且它无论在认购、申购还是管理这分娩都是明显低于股票基金，从长期投资的角度来看，足够低的费用可以带来客观的复利收益。

右边这个复利效果图大家可以看，每年管理费可以省1.39％，五年就是7.15％，十年就是14.95％。

总结一下我们认为指数基金可以长投可以短投，长投像巴非特说的，它认为指数基金在过去35年里是一个最好的投资工具。如果我们投资人想省心，我现在就找一个指数投进去，我这个钱不用，我们认为指数投资也是一个很好的选择之一，或者我们觉得你投一部分钱的指数，你根据中国整个经济的发展，整个中国股市的上升，我们相信你会有一个比较好的收益。

短期最近几年大家也看到了上窜下跳，短期我们跟长江证券的理财沟通，市场上现在有一些倾向，或者你觉得市场是不是见底了往上了，那我去投什么呢？这时候你可以花时间去投一个基金，但是指数基金更容易一点，你不用太多地想到像刚才我讲到的风格漂移这些是不是适合明年的市场，因为指数就是指数，它是反映整个市场的走势，或者是整个市场你选定的主题和策略的走势，而不是反映主动型基金经理。

所以指数基金长投和短投取决于自身的需求和风格，我们建议大家到时候可以做一个考虑。

下面我向给大家介绍一下主题指数。我刚才讲了我们做指数基金很重要的一点就是省指数。因为现在市场上很多指数，最近他们大概推了应该是有很多不同的风格，比如我很简单地看了一下，我们有规模指数，有沪深300各个行业的指数，也有风格指数，还有策略基本面什么的，还有定制的比如我做这个小康。今天我们来介绍是叫主题指数。

主题指数是根据选定的投资主题来选择这个指数样板，并且根据一定的规则来进行定期或不定期的样本调整，使指数能够充分反映相应投资主题的业绩表现。能够直接反映主题的业绩表现，并可用作指数化投资的载体，通过复制主题指数，就能在透明、低成本条件下，实现各种主题投资，比如资源、替代能力、基建、交通运输、农业、税务、环保、公司等方面的指数。比如大家可以根据自己的偏好，你的价值观和对市场的判断你选择指数。我刚才讲我们是不能直接投资指数的，一定要投指数基金或者投ETF，因为我们不可能投一个上证指数，你不可能买上证所有的股票，但我们可以投上证指数的基金，我们不能投央企股，但我们可以投央企基金。

据统计截至2008年底，近跟踪道琼斯可持续发展指数的指数基金与ETF就有29个，而且还有基于这些指数的期货很高，而且有更多的选择余地更好地了解指数。

央企指数我们找到国资委控股的公司，然后编成了520央企100。我们长信基金设立的是央企100。我为什么选择央企100呢？因为作为中国经济的中间宿主，央企对国民经济的发展有着举轻若重的影响，这些中央企业覆盖了军工、航天、电信、机场、能源、运输等关系国计民生的支柱行业，资金规模和影响力巨大。像国资委主任李荣融明确指出，央企的国有资产应该集中在涉及到国家安全以及国民经济命脉的关键领域以及关键行业，发挥国有经济的带动力，我们觉得投资央企是风险比较低。

目前沪深市一共有央企控股上市公司288只，占两市17％，其中上交所有上股票173只，上交所上市股票115只。截止2009年12月31日全部央企总市值约12.3万亿元，流通市值6.375万亿元，成交金额约643亿元，占比分别为51％、45％，和30％。

在投资机会方面我们考虑到因为央企我们觉得它是具有一定垄断性的，而且得到国家产业政策的支持，这些因素从长期来看都使得央企持续能力比较强，抵御经济周期波动风险能力比较强。

另外央企是企业的标兵，央企上市公司治理结构一般较为规范，国资委也有一些制度，这些我们认为都可以提高丧失公司的价值。

另外一个我们觉得比较重要的潜在的央企整合也会给我们带来机会。因为按照国资委计划，2010年央企实现总数80到100家的目标，其中30到50家要培育成具有自主知识产权和指明品牌、国际竞争力较强的大公司大集团。关系国家安全和国民经济命脉的军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭都会成为国家控股的行业。国资委网站几乎每个都有公告，目的这个数量一直在减少，我们最新的一个统计它已经到了136家。

在这些策略或者在国家的这些规划的推动下，我们觉得整个整合会加快控股上市公司资源的整合，已经实现部分资产上市的企业会想到加快优良主业的上市公司，实现主业板块和集团的整体上市，在这里面我觉得重组蕴含了很多机会，这也是我们我们对指数比较有信心的原因之一。就是我们觉得央企整合是一个比较大的利好。

向大家介绍一下我们上市公司，作为一个指数上市公司怎么筛选。在沪深两市全部A股中，主要是依据上市公司的定期报告和股权变动来确定这个上市公司是不是央企控股上市公司。我们央企的规定是说的国务院、国资委以及财政部所属的金融上市公司作为央企上市公司。

具体的样板空间包括了上市公司一定要上市起码三个月，除非这个股票的人均总市值排在沪深两市前30位，我们觉得如果不把它加进去不能很好地反映标的。另不能是先上市交易的股票，这个指数是这样我们觉得一定程度上保证了质量。

另外经营状况良好，财务报告没有重大问题，以及估价异常或被市场操纵的股票，在这些比如ST和*ST股票、暂停上市股票，这些在一定程度上保证了入选样本上市公司的质量。

相关专题：

长江证券春季投资策略报告会

轨枕静载试验机价格

电子万能试验机价格

行业实验机

数显压力试验机

相关内容