【推荐】买它花了近3000亿，去年销售额1500亿，这是一家什么公司？-瑞士先正达农药公司

理财规划阅读 35 2025-04-28 17:58:36

封面图 | 《寒战》剧照

文｜风马牛（微信公众号：冯仑风马牛）

7 月 2 日，上海证券交易所披露一份招股说明书，先正达集团拟登陆科创板，募资 650 亿元。如果募资顺利，先正达集团将超过中芯国际，成为科创板 IPO 募资最多的企业，这也是 A 股近十年来最大规模的 IPO。

先正达是一家农化企业，主营业务涵盖植物保护、种子、作物营养产品、现代农业服务等，其植保业务全球排名第一，种子业务全球排名第三。先正达集团总部在瑞士， 2020 年经过重组后成为如今的先正达集团，去年全球销售额为 1500 亿元。

正式成立仅一年，总部在瑞士，主业还是在许多人眼里「科技含量不够」的农化，先正达为什么有信心在中国提出如此大的融资规模？这到底是一家怎样的企业？

买它！出价3000亿也要买

2016 年以前，先正达还是一家同时在伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世上市的瑞士企业，然而因为一场震惊世界的收购案，先正达成了有心人眼中的「大肥肉」。

这场收购案的主角是杜邦和陶氏化学。

作为世界上历史最久远的化工企业之一，杜邦在运行将近两个世纪之后，业绩增长乏力，便决定并购陶氏化学，寻求协同效应，取长补短，降低成本。并购成功后，新杜邦被拆分为农业、材料科学和特种产品三个部分，农业部分成立新公司科迪华，立马跻身全球农化行业前列。

杜邦解决了自己的危机，却让美国政府和包括先正达在内的其它农化企业深感不安。

世界农业市场早就不好做了。2012 年开始，农产品价格大幅下降，最具代表性的大宗商品玉米和大豆的价格一日不如一日，新兴国家尤其是农业大国巴西遭遇货币贬值，农场主们为了压低成本，大量减少进口农用物资的购买。与此同时，上个世纪农化公司注册的专利大量到期，在绿色环保的压力下，研发成本上升，而且耗时良久。

杜邦感受到的压力，也是绝大多数农化企业的压力。

杜邦采取的抱团取暖、降低运营成本的方式，也是巨头们应对行业寒潮的共识。

拜耳、孟山都、先正达、巴斯夫、陶氏、杜邦，被称为农化行业的「Big Six」

问题是，谁并购谁？

2016 年 9 月 20 日，美国参议院司法委员会就以「农业领域的大合并案」为主题，召开了一场听证会，座上都是这些大合并案的潜在参与者：杜邦、陶氏化学、先正达、拜耳、孟山都，这些企业加起来，可撼动整个全球农业市场。

在这场听证会上，有三大并购交易等待讨论：杜邦并购陶氏化学，协议早已达成，只待具体执行；拜耳并购孟山都，听证会前夕这项交易刚被敲定，孟山都本想收购拜耳，却戏剧性地被拜耳反向收购；中国化工收购先正达，协议已经签订，只待美国和欧盟反垄断部门审批。

针对这三大影响世界的并购交易，美国政府有双重担忧：一是害怕交易达成后，农业市场原本的竞争平衡被打破，巨头垄断市场，导致创新减少，产品价格升高。二是害怕中国化工成功收购先正达后，对美国农业和农民产生不利影响。

引人注目的是，中国化工的代表明确拒绝参加这场听证会。针对第二点担忧，先正达的企业代表回答说：

中国化工只是长期财务投资人。

眼看行业整合势在必行，这场听证会也无果而终。短短几个月后，中国化工收购先正达的交易便通过美国和欧盟相关部门审批，进入 2017 年，先正达便以 430 亿美元（约合人民币 2967 亿元）的身价成为中国化工旗下全资子公司，等待交割了。

中国化工是一家成立于 2004 年，由国务院国有资产监督管理委员会 100% 持股的央企。提出收购先正达的同时，中国化工还在推进药企安道麦的收购进程。在此之前，中国化工与先正达没有任何重叠业务，而将安道麦和先正达收入囊中后，

中国化工就拥有了一条完整的原药-农药生产链，同时获得了世界种业市场的入场券。

随着中国化工和中国中化合并提升日程， 2020 年 1 月，一家囊括「两化」旗下农业板块主要资产（包括原瑞士先正达）的公司成立，先正达集团有限公司正式浮出水面。

在这个崭新的先正达集团里，「先正达中国」作为一个单独的业务板块，与先正达植保、先正达种业、安道麦齐头并进。

剧毒农药背后的曲折历史

3000 亿元，中国需要如此昂贵的先正达吗？回答这个问题之前，不妨看一下百草枯的例子。

百草枯，一种被称为「死亡之水」的农药。2020 年 9 月 25 日农业农村部发布禁令，规定百草枯只能用于出口，不得在境内销售。在此之前，每年都有关于百草枯的新闻引发社会热议——

2018 年，浙江德清一家三口误将百草枯当酱油食用，幸好及时送医均被救回。2019 年，因为焚烧秸秆被罚 2000 元，江苏 52 岁农民喝百草枯自杀身亡，同年，江苏宿迁一名 3 岁男孩把百草枯倒进可乐瓶，爸爸不知道，一口气喝了 200 毫升，险些丧命。

由于没有明确解药，百草枯的毒性又非常强，很长一段时间里，百草枯患者的死亡率高达 90% 以上，哪怕 2014 年「齐鲁治疗方案」、「泰山专家共识」提出之后，百草枯仍然是临床上的大难题，发病快、治疗费用高，人侥幸救回来了，预后也非常差。

「百草枯一出，寸草不生」是许多人的共识。

对人来说，百草枯是剧毒，但在农业生产中，百草枯却是一把利器。因为百草枯易溶于水，有触杀作用，但与土壤接触后很快失效，对土壤和植物根部没有伤害，

所以全球超过 120 个国家都在使用百草枯，是全世界使用量第二高的除草剂。

最初生产百草枯的，正是先正达。

百草枯主要成分的化学式

1882 年，一名奥地利化学家率先合成了百草枯的有效成分，但因为没有找到合适的用处，一直不被人重视。直到 1955 年，英国帝国化学工业公司（ICI）发现这种化合物具有除草的特性，这才将其注册为专利，开始生产百草枯除草剂。

值得注意的是， ICI 发现百草枯的应用场景绝非巧合。

ICI 正式成立于 1926 年，由 19 世纪成立的英国染料、诺贝尔炸药等 4 家化工企业合并而来，很长一段时间里， ICI 都是英国最大的制造企业，对英国国民经济影响深远。1950 年代正是二战结束，马歇尔计划实施，欧洲经济复苏，粮食需求急剧上升，

传统的农耕无法快速提高生产效率，农业机械化、化肥和农药大量使用是历史必然。

美国早在 1910 年代就开始发展农业机械化， 1958 年已经全面实现农业机械化，英国也在 1950 年代也进入高度发展阶段，欧洲大陆其它国家紧随其后。

这意味着，农药生产成了一门前景无限的好生意。而百草枯只是这门生意中最具「钱」景，也最具悲剧色彩的一件商品。

1970-1980 年代，世界农药市场增长迅猛，为了提高效益， ICI 在 1993 年将制药和农化业务剥离出来，成立捷力康集团。随后，捷力康集团与瑞典阿斯特拉合并，成为药企阿斯利康，阿斯利康又与瑞士药企诺华一起，将农化部门合并起来，成立了先正达公司，总部就设在瑞士巴塞尔。

从英国最大的制造企业下面的农药研究室，到阿斯利康旗下农化部门，再到一个独立的企业，先正达真正成为先正达，已经是 2000 年的事了。但由于此前的积累，刚一成立，先正达就已在伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世同步上市。

要资本有资本，要技术有技术，先正达俨然是世界农化市场的庞然大物，经营范围遍布全球。

中国向来是农业大国，先正达的产品也早早就进入了中国市场。百草枯除草效果卓著，是最早一批从国外进口的除草剂，但因为进口价格昂贵，百草枯无法在中国大面积普及使用。这时，山东省农药研究院副所长李德军带头，成功攻克百草枯的生产技术，并将技术转让给一家国内农药生产商。此后，百草枯价格迅速下降，运用范围越来越广，成为中国生产和使用量第二大的农药品种。

也是由此开始，国内喝百草枯死亡的案例越来越多。不止是中国，据统计，

百草枯中毒大多发生在农业集中度较低的国家，主要是发展中国家。

李德军被誉为「中国百草枯之父」，他曾解释过，这是因为在发达国家都是大农场主，土地面积大，农场主打农药时会聘请专业的有资质的公司，一般人接触不到农药，市场上也很少直接售卖农药，所以人们食用百草枯死亡的案例不多。但在中国，农业集中度较低，很多地方还维持着一家一户的种植模式，自己买药自己打，农药很容易买到。

现代农业已经开始广泛使用无人机

事实上，百草枯成为众多悲剧根源的原因不止于此。

按照国家制定的农药产品标准，百草枯生产时必须染成显眼的墨绿色，添加臭味剂和催吐剂，从而告诉人们，这不是喝的东西，防止误服。

早在 2012 年，相关部门就开始对百草枯采取限制性管理措施。2016 年 7 月 1 日就已经停止百草枯水剂在国内销售和使用，仅用于出口。但多年推广以来，百草枯的生产方法早就不是秘密，仍有许多小厂假借其它除草剂名头，违规生产销售百草枯，如此一来，那些为了防止误服的额外措施也是能省则省，悲剧自然难以杜绝。

百草枯虽然只是当前世界数百种流行农药中的一种，却勾连出先正达近百年的历史背景，

也深刻反映了中国农业市场庞大，农药生产企业数量多，行业集中度低，产品鱼龙混杂的局面。

收购是起点，而不是终点

百草枯虽然在世界农药史上意义重大，但那已经是先正达过去的辉煌了。如今，先正达在除草剂、杀菌剂、杀虫剂等方面占有很高的市场份额，产品非常多样化，并不局限于某一领域。

先正达的业务中，四分之三是以农药为核心的农化业务，还有四分之一是种子业务，这一块对于中国市场同样意义非凡。

在世界种业市场上，大豆、玉米向来是兵家必争之地，拜耳收购孟山都、杜邦和陶氏合并之后，这两家成了大豆和玉米种子市场上绝对的头部玩家，先正达虽然排名第三，两大作物的市场份额与前两名相差甚远，仅有个位数。

孟山都曾被媒体称为「世界上最邪恶的公司」，原因之一，就在于其种子销售策略。孟山都每年拿出巨额资金进行研发，一方面研发农药，另一方面研发可以抗农药的作物种子。例如孟山都有款看家产品草甘膦除草剂，除草效果非常好，但对作物本身也有危害，于是孟山都通过转基因技术，研发出了抗草甘膦的农作物种子。为了让农民「一季一买」，这些种子种出来的作物往往很难在第二代保持优良性状，农民留种也没用。

在中国，种子市场被国际巨头垄断的情况比农药市场严重得多，与此同时，

中国也缺乏像拜耳、杜邦那样，农药和种子两手抓的大型企业。

中国种业有 50 多家上市公司，看似数目众多，但市场集中度仍然很低，尽管隆平高科在杂交水稻领域市场占有率已经突破 30% ，但整体而言，

行业前十名在中国种业市场的份额不到 10% 。

中国每年要从国外进口上万吨种子，蔬菜种子进口额占了一半以上，这和国内种子研发多数集中在水稻、小麦等主食作物上不无关系。

而先正达正是全球蔬菜种子市场份额排名第二的企业。除了作为农化行业「鲶鱼」，先正达还可以成为一块较长的「木板」，稍稍增加中国种业这个木桶里留存的资源。