【推荐】中国买美债超10000亿帮助对手还是成就自己中国买了多少外债

2021年1月，中国持有的美国国债增加了229亿美元，是时隔三年多以来最大的单月增幅，

但这种增幅仅仅维持了一个月，在之后3、4月份，中国的美债持有量连续2个月下降并直到现在；

而美债的走势在一定程度上讲也成为了中美关系变化的一个缩影，总体上是可以作为一张晴雨表以作参考的。

比如说拜登的对华政策，这几个月以来也是前后变化不断，在他上任的时候曾经发言称：

“要在不违背美国国家利益与美国人民利益的情况下与中国合作。”

放在当时那个特朗普刚刚下台，国际社会高度关注美国外交政策的时候，拜登作为建制派顶梁柱被给予厚望能够拨乱反正改变特朗普政府错误政策的一位领导人，说出这样一番话，

实际上应当注意很多专业学者包括一些经常在电视台上露脸的国师们，都将其看作是美国改善对华关系的信号。

也正是因为拜登上台初期的这类表态，促成了中美安克雷奇会谈的举办以及增购国债。不过很不幸的是，一些人预言的情况成为了现实，在美国国内重重压力，诸多问题的影响下，最终拜登还是在现实面前低头了，

不得不从建制派传统的对华政策转向特朗普那一套极端反华。

现在就有一种说法认为：

“拜登越来越像特朗普，国务卿布林肯越来越像当年的蓬佩奥”。

这倒并不是空穴来风，安克雷奇会谈的失败，以及后续的一系列事件，导致中美关系降至冰点。

甚至某种程度上讲其实是要比特朗普时期的中美关系更差的，毕竟特朗普时期其实除了2020年最后大选后期特朗普发疯一样的表现下导致中美关系的急剧恶化以外，

其他时间中美关系总体来说还是以一个比较平缓的速度恶化的。

现在中美之间我们可以肯定其实已经没有什么好谈的了，双方唯一能暂时达成共识的，就只有避免冲突升级的那种

“无意义的共识”

，谈判本身已经成为了对抗的工具，

这种情况下中国未来持有的美国国债仓位应该会保持较长时间的下降趋势。

现在回头来看，中国作为世界上第二大美国国债持有国，为什么买这么多美债？这一万亿美元出头的国债到底可以怎么用呢？美国会赖账吗？关键时候可以抛售这些国债狙击美元吗？

最近几年美国国债的年息大概是5%左右，收益率是相对较高的，疫情之前美国的通货膨胀率大概是2%左右，考虑通货膨胀以后的美债收益，也有3%。较高的收益率，客观来说是不错的理财产品，

而且确实是一种在特定时期能够发挥重大作用的理财产品。

因为现在中国每年增加的外汇，相当一部分其实也是外国资本的，外国资本带着美元来中国投资，他们带来的美元兑换成人民币，也就是外资给央行拿美元，央行给外资拿人民币的过程，

这占据了央行持有外汇增长总额的相当一部分。

举个例子，

2007年中国拥有1.5万亿美元外汇储备，而其中有1.26万亿美元，

是外资带来的，国际资本带着一万多亿美元过来换成人民币在中国做生意，如果他们要走，这笔钱他们也是要带回去的。

外资企业在中国是要赚钱的，而且总有一天是要撤资的；假如说外资来的时候带的美元兑换成100人民币，走的时候他们有150人民币，

那么就要兑换走更多的美元；这笔美元怎么来呢？

这就是美债的第一个作用，因为较高的利率，美债的收益可以很大程度上对冲外资增值的兑换需求；相比之下，拿着外资带来的美元去投资，

赚了钱还好说，但要是亏损了呢？

前些年鼓励企业出海，当时就是尝试拿外汇去做点实际的东西，但到头来发现其实做啥都挺不容易的，也就算了。

这笔钱实际上除了买美债以以外，并没有太好的用法，否则的话稍有闪失，要如何应对外资的挤兑？

而放在手里也只是随着时间贬值，最后外资撤出兑换的时候，相当于要换走我们自己挣来的外汇。

尽管说买美债的过程中，相当于给美国再次输入了财富，但实际上美债作为一种投资产品，

其收益率对于解决外资进出相关问题的正面作用不应予以否认。

而且值得一提的是，中国买的美债其实来源分为两部分，一部分是直接从美国买的，另一部分则是购买市场上其他国家的美债，也就是债权转让，实际上有些时候如果是基于经济、金融角度的需求增持美债，

中国政府也会从其他国家那里买美债的债权而不是直接买美国新发行的美债。

实际上转来的外汇要怎么花，对于全世界所有国家来说都是一个比较头疼的问题，因为美国给到的限制是比较多的，比如说光刻机什么的肯定不会让你买到。唯一的一个例外是日本，很多人应该听说过“安倍经济学”，非常成功，

以至于安倍晋三因此获得的支持让他成为了现在日本实际意义上的“天皇”。

这么多年来日本GDP几乎没什么增长，安倍经济学怎么就成功了呢？因为它让日本资本在海外获得了不少资产，而且这些资产上涨挺多，虽然日本GDP还是没什么增长，

但总体来看日本这个国家拥有的财富其实是增加了不少的，只是说和大多数日本人没什么关系。

安倍晋三治下的日本在海外攻城略地，根本上讲也是美国支持下的，

他们也确实拿出了在美国支持、控制下能够获得的一个比较好的成绩；安倍晋三与美国打交道这方面经验应该说是非常丰富的，因为他爸安倍晋太郎就是《广场协议》的缔造者之一。

而对于中国来说，外汇也还是有地方花，比如说中国主导于2015年成立的亚洲投资银行，中国投入了几百亿美元，

除此之外也通过外汇在海外租借、购置了一些资产。

客观地说，在过去较长一段时间里，增持美债实际上也大大助力了中国经济的发展，但现在来看，

美债可能已经不是美债那么简单了。

美国以前也干过赖账这样的事情，很多人应该知道一个词“美金”，因为最早美元是和黄金挂钩的，布林顿森林体系时代，一盎司黄金等价于35美元，

因为这种以背书美元信用的关系，所以美元以前也被称为“美金”。

但冷战中期的20世纪70年代，由于越来越大的财政压力，美国绷不住了，因为美国制造的优势下滑，美国的贸易顺差也越来越低，

实际上无法再维持美元与黄金的绑定关系，否则就会面对货币紧缩的危机。

于是在1971年尼克松政府做出决定将美元与黄金脱钩，标志着布林顿森林体系崩溃，随之而来的就是美元贬值，其他国家持有的美元也一并贬值损失了大量的财富，这种事情说难听点就是赖账，

现在美元实际上也已经与石油脱钩了，新上挂钩的是什么呢？

是美军，美军成为了为美元直接背书的存在；

可以预见，只要动机足够，美国政府认为有必要的话，再赖账一次也不是不行，或者说，开动印钞机大力量化宽松，让通货膨胀率超过美债的收益率，这就等同于赖账。

但实际上，真正到了那个需要赖账的时候，手里存着的美债的损失反而不是什么重要的事情了；当然要发生这种赖账行为，门槛也是非常高的，本质上是一次“硬脱钩”，强行中断已经建立起了的贸易关系，

这是过去的特朗普政府没有做过的事情，也是现在的拜登政府还不敢想的事情。

因为美债70%是由美国国内个人与实体持有，其他国家持有的美债只占到30%，

美国政府真的想要粗暴赖账的话，其实国内的反对声音会更大，

所有他们更可能采取的手段是冻结中国企业、个人在美国的银行账户。

这种方式不会对本国造成直接伤害；不过作为应对中国也可以抛售美债，这是一种交换，彼此都要付出代价，

只能说美国真的想这样做的话，也绝对不能随心所欲。

其实经济规模较大的国家或多或少都会持有一些美债，这很大程度上是取决于本国外资企业的数量，正如前文所说，外资进入的国家就要考虑外资撤出以后的兑换问题，也就是说需要维持外汇储量的稳定增长，

也就是维持手里的美元持有量以一个稳定的比率增长，而较高收益率的美债就是绝佳的工具。

某种程度上讲，

一个国家的美债持有量也从侧面体现了一个国家经济对外资的依赖。

但现在国际资本对美债的预期显然是大不如前了，比如最近美国财政部公布了四月份的国际资本流动报告。

其中显示，不少国家正在减持美债，美国的前十大债权国中的中国、英国、爱尔兰等国都在减持美债，倒是亲儿子护爹心切，

4月份增持了364亿美元的国债，占到了国际美债持仓增量的80%。

美债卖不动，这对于拜登来说恐怕会成为一个非常棘手的问题，回过头来要怎么搞量化宽松呢？

后面拜登还有整整几万亿美元的支出计划呢。

不难想象，此前那“颇有建设性”的中美经贸会谈，大概率也是谈美债相关的事情，但很显然是谈不拢的，随着中美关系未来长期性的不断恶化，中国持有美国国债未来应该是会以一个缓慢的过程减少的，

但短期内大量抛售美债也并不现实，因为这可能会对我们的经济构成严重的打击。

如果说现在有哪个国家大量抛售美债，那么美国在金融层面上能做的就是抛售黄金回收美元，这对于美国来说算不得什么特别大的代价。

但对于那些“金本位”国家来说，麻烦就大了。

比如说中国，虽然说是以贵金属、外汇储备、战略投资多方面构建的综合储备制度

，但如果说美国抛售黄金，人民币仍将受到严重的冲击，这也是2008年中国大量购买美国国债的原因，在最终完成货币改革之前，中国也是美元稳定的主要支持者之一。

但现在处于一个非常微妙的节点，美元与石油的挂钩关系正朝着名存实亡的方向发展，人民币正逐渐成为一种石油、贵金属结算货币，

这是人民币国际化的重要一步，也意味着中国正迎来货币改革的重要契机。

当货币改革结束之后，美国抛售黄金也无法对人民币构成伤害的时候，就是中国可以动用杀手锏的时候：抛售美债、抛售美元，但在那之前，还需要中国拥有足够的军事力量，能够阻止一些人掀桌子，

归根结底这一切的权力最终都建立在暴力之上。

至于说到底是帮助对手还是成就自己，这个问题其实就不是那么重要的了，毕竟在赫鲁晓夫否定斯大林之后，在苏联自毁长城否定了从巴黎公社到十月革命的所有尝试的正义性之后，中国也只能另外找个办法融入国际贸易体系了，

否则以一国市场要与三倍自身人口的全球市场相竞争是不可能做到的。

至于最后一种风险，就是说哪一天美国政府一下子倒了，这笔美债没人来还，那也不失为一件好事。毕竟要是有得选，让手里拿着的一万多亿美债打水漂就能换来美国政权倒台，

这么合算的买卖谁不会接受呢？

归根结底，买不买美债这个问题，这根本上就是一种经济发展的代价，当这种代价不可回避的时候，就是两害相权取其轻，

只要不是像日本那种纯粹出于政治上亲美的原因买美债，并不是什么坏事。

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